Setelah berminggu -minggu rontok dan eskalasi, Presiden Trump berkedip. Lalu dia berkedip lagi. Dan lagi.
Dia mundur dari ancamannya untuk memecat ketua Federal Reserve. Menteri Keuangannya, sangat sadar bahwa S&P 500 turun 10 persen sejak Tuan Trump diresmikan, mengisyaratkan bahwa ia sedang mencari offramp untuk menghindari perang dagang yang mengintensifkan dengan Cina.
Dan sekarang Mr. Trump telah mengakui bahwa tarif 145 persen untuk barang -barang Cina yang dia umumkan hanya dua minggu yang lalu tidak berkelanjutan. Dia didorong sebagian oleh peringatan eksekutif senior dari Target dan Walmart dan pengecer besar Amerika lainnya bahwa konsumen akan melihat harga lonjakan dan rak kosong untuk beberapa barang impor dalam beberapa minggu.
Pertemuan Trump dengan kenyataan sebesar studi kasus yang jelas dalam biaya politik dan ekonomi untuk menyerang garis keras yang paling sulit. Dia memasuki perang dagang ini membayangkan era yang lebih sederhana di mana memaksakan tarif hukuman akan memaksa perusahaan di seluruh dunia untuk membangun pabrik di Amerika Serikat.
Dia mengakhiri bulan mengetahui bahwa dunia rantai pasokan modern jauh lebih kompleks daripada yang ditawarinya, dan bahwa itu jauh dari jelas tarif “indah” -nya akan memiliki efek yang diprediksi.
Ini bukan, tentu saja, penjelasan dari peristiwa beberapa hari terakhir yang dipadamkan Gedung Putih. Pembantu Trump bersikeras bahwa tuntutan maksimalnya telah menjadi tindakan kecemerlangan strategis, memaksa 90 negara untuk berbaris untuk berurusan dengan presiden. Mungkin butuh berbulan -bulan, mereka mengakui, untuk melihat konsesi yang akan terjadi. Tetapi menekuk sistem perdagangan global ke Amerika akan, kata mereka, membutuhkan waktu.
“Memiliki kesabaran dan Anda akan melihat,” kata sekretaris pers presiden, Karoline Leavitt, mengatakan kepada wartawan pada hari Rabu.
Trump sendiri bersikeras kepada wartawan di Gedung Putih bahwa semuanya berjalan sesuai rencana.
“Kami memiliki banyak tindakan yang terjadi,” katanya, mengulangi garisnya yang sekarang terkenal bahwa “kami tidak akan menjadi tongkat tawa yang dimanfaatkan oleh hampir setiap negara di dunia.” Dia menyarankan lagi bahwa Amerika Serikat perlu kembali ke era Halcyon dari tahun 1870 hingga 1913 – tahun negara itu mulai mengenakan pajak penghasilan – ketika tarif mendanai pemerintah dan “kami punya lebih banyak uang daripada siapa pun.”
Dan dia mengulangi prediksinya bahwa “Sekarang kita akan menghasilkan uang dengan semua orang, dan semua orang akan bahagia.”
Tapi bahagia tampaknya tidak menjadi getaran di sekitar Gedung Putih dalam beberapa hari terakhir.
Itu dimulai dengan deklarasi Mr. Trump bahwa “penghentian” Ketua Fed, Jerome H. Powell, yang ditunjuknya pada tahun 2017, “tidak dapat datang cukup cepat.” Penasihat ekonomi paling seniornya, Kevin Hassett, melangkah lebih jauh, mengatakan bahwa pemerintahan sedang melihat opsi hukum untuk menghapusnya.
Keluhan Mr. Trump adalah bahwa Mr. Powell tidak akan memangkas suku bunga, karena takut memicu inflasi. Tetapi presiden jelas prihatin dengan peringatan dari para ekonom bahwa negara itu dapat menuju ke resesi – salah satu dari pembuatannya sendiri, salah satu yang sudah dicoba oleh para pengkritiknya untuk memberi label Trump Slump bahkan sebelum itu terjadi.
Nada komentarnya tampaknya menunjukkan bahwa jika resesi datang, kesalahan akan jatuh pada Tuan Powell.
Tapi begitu Mr. Trump menyatakan “jika saya ingin dia keluar, dia akan keluar dari sana dengan sangat cepat, percayalah,” jual pasar lain dimulai. Itu membuat sedikit perbedaan bahwa dia tidak memiliki kekuatan untuk memberhentikan kursi Fed, seperti yang dicatat oleh Mr. Powell dalam beberapa hari terakhir. Ancaman semata -mata tampaknya mempercepat perasaan bahwa Amerika Serikat telah menjadi sumber ketidakstabilan pasar terbesar di dunia.
Kemudian, pada hari Selasa, Tuan Trump mengubah nadanya. “Saya tidak punya niat untuk memecatnya,” kata Trump tentang Mr. Powell. Itu tidak menghentikannya dari melanjutkan kritiknya terhadap Mr. Powell sebagai “Mr. Late” dengan pemotongan suku bunga, tetapi itu cukup untuk membalikkan aksi jual pasar.
Walk-back berikutnya datang dengan China.
Gedung Putih terus mengisyaratkan bahwa orang Cina mulai bernegosiasi, mencari cara untuk mengakhiri tarif. Faktanya, strategi yang tampaknya diikuti oleh Beijing adalah menunggu Tn. Trump merasakan rasa sakit dari tindakannya sendiri. Panggilan telepon yang diharapkan dari Presiden Xi Jinping tidak pernah datang. Dan Tn. Trump juga tidak ingin menjadi orang pertama yang menelepon – tanda putus asa.
Selama berminggu-minggu, Sekretaris Perbendaharaan Scott Bessent tampak terasa sakit ketika ia mencoba untuk membenarkan penerapan tarif yang, dengan banyak langkah, melampaui mereka yang dikenakan oleh Smoot-Hawley Act pada tahun 1930 (itu adalah perbandingan historis yang tidak ada di Gedung Putih-selain untuk menyatakan bahwa analogi yang salah-karena siklus retal.
“Tidak ada yang berpikir status quo saat ini berkelanjutan” dengan tarif tarif itu, Tuan Trump mengatakan kepada investor pada pertemuan tertutup pada hari Selasa di Washington, di mana komentarnya segera bocor. Dia mengatakan dia sedang mencari de-eskalasi dengan Beijing, yang “harus memberi dunia, pasar, tanda lega.” Tetapi dia mengakui bahwa setiap negosiasi dengan China akan lambat dan menyakitkan, “slog.”
Secara pribadi, beberapa pejabat Trump mengakui bahwa mereka tidak secara akurat memprediksi reaksi China. Trump tampaknya mengharapkan Cina menjadi yang pertama datang memohon bantuan, mengingat ukuran ekspornya ke Amerika Serikat.
“Kembali pada tahun 2017, pertama kali Trump memberlakukan tarif pada Cina, Beijing ditangkap oleh kejutan relatif,” Nicholas Mulder, seorang sejarawan ekonomi di Universitas Cornell, mengatakan pada hari Rabu. “Tetapi mereka telah mempersiapkan eskalasi lebih lanjut selama bertahun -tahun,” katanya. Sekarang, “Mereka memiliki lebih banyak toleransi terhadap rasa sakit ekonomi, dan kemampuan yang lebih besar untuk menghadapi ratcheting ini.”
Pada Selasa malam, Trump secara terbuka merenungkan menurunkan tarif Tiongkok, dengan mengatakan “145 persen sangat tinggi, dan itu tidak akan setinggi itu, tidak akan setinggi itu.” Dia menambahkan, “Itu naik ke sana,” seolah -olah jumlahnya telah melayang ke ketinggian itu dengan sendirinya.
Pada hari Rabu, Ms. Leavitt mengatakan Trump tidak akan menurunkan tarif sampai Amerika Serikat dan Cina menegosiasikan perjanjian perdagangan baru – pesan beragam lainnya dari Gedung Putih tentang negara negosiasi.
“Biarkan saya menjadi jelas: tidak akan ada pengurangan tarif sepihak terhadap Cina,” kata Leavitt di Fox News.
Kekuatan lain jelas menonton pendekatan Cina dan mencatat. Sekutu terdekat Mr. Xi, Presiden Vladimir V. Putin dari Rusia, terlibat dalam negosiasi taruhannya sendiri dengan Amerika Serikat, atas Ukraina. Iran berada di tengah pembicaraan tentang program nuklirnya. Mereka mencari tanda -tanda kelemahan, atau sedikit indikasi tentang apa yang bisa menguji saraf Tn. Trump.
Ekonomi Elizabeth, yang telah menulis secara luas tentang kebijakan perdagangan Tiongkok dan bertugas di Departemen Perdagangan selama pemerintahan Biden, mengatakan tim Trump tampaknya telah mengabaikan tiga fundamental tentang Tiongkok: kedalaman kit alat pembalasan Tiongkok, sejauh mana leverage ekonomi Tiongkok di atas Amerika Serikat.
“Permainan ayam ini tidak melakukan apa pun selain memungkinkan Xi Jinping untuk meningkatkan kedudukannya di dalam dan di luar Cina, sementara Amerika Serikat tampak tidak mendapat informasi dan tidak tertebak,” katanya.
