Di dalam pembalikan Trump pada tarif: dari 'Be Cool!' untuk 'mendapatkan yippy'

Selama seminggu terakhir, Presiden Trump telah mendesak ketenangan dalam menghadapi kekacauan keuangan yang ia ciptakan dan menolak seruan agar dia memikirkan kembali pendekatannya.

“Saya tahu apa yang saya lakukan,” katanya kepada Partai Republik pada hari Selasa sebagai tarif besar yang telah ia diberlakukan mengirim pasar global ke dalam tailspin. “Jadilah keren!” Dia mengatakan di sebuah posting media sosial pada hari Rabu pagi. “Semuanya akan berhasil dengan baik.”

Pada jam 9:37 Rabu, presiden masih bullish pada kebijakannya, memposting tentang kebenaran sosial: “Ini adalah waktu yang tepat untuk membeli !!!”

Tetapi pada akhirnya, pasar yang membuatnya terbalik.

Gejolak ekonomi, khususnya peningkatan cepat dalam imbal hasil obligasi pemerintah, menyebabkan Trump berkedip pada hari Rabu sore dan menghentikan tarif “timbal balik” untuk sebagian besar negara selama 90 hari ke depan, menurut empat orang dengan pengetahuan langsung tentang keputusan presiden.

Diminta untuk menjelaskan keputusan itu, Tuan Trump mengatakan kepada wartawan: “Yah, saya pikir orang -orang sedikit melompat keluar dari garis. Mereka mendapatkan Yippy, Anda tahu, mereka menjadi sedikit kamu, sedikit takut.”

Di belakang layar, anggota senior tim Mr. Trump telah takut kepanikan keuangan yang bisa berputar di luar kendali dan berpotensi menghancurkan ekonomi. Menteri Keuangan Scott Bessent dan yang lainnya di tim presiden, termasuk Wakil Presiden JD Vance, telah mendorong pendekatan yang lebih terstruktur untuk konflik perdagangan yang akan fokus pada mengisolasi Cina sebagai aktor terburuk sambil tetap mengirim pesan yang lebih luas bahwa Trump serius untuk menindak ketidakseimbangan perdagangan.

Setelah pembalikannya di media sosial, tim Trump ditempatkan dalam posisi yang tidak dapat disembuhkan untuk mencoba memutar media bahwa ini adalah rencana selama ini, strategi brilian langsung dari halaman buku terlaris presiden, “Seni Kesepakatan.” Tn. Bessent melangkah lebih jauh dengan menyangkal bahwa pasar obligasi telah mendorong perubahan.

Namun, ketika Trump keluar untuk menjelaskan keputusannya pada hari Rabu, ia melemahkan baik Bessent dan Karoline Leavitt, sekretaris pers Gedung Putih, mengutip pasar yang gelisah dan mengatakan dia bertindak “secara naluriah, lebih dari apa pun.”

Banyak penasihat dan pejabat Mr. Trump yang paling senior tidak menyadari perubahan besar dalam kebijakan ini sampai menit terakhir, karena baru -baru ini Rabu pagi, Trump masih menunjukkan bahwa ia tetap pada rencana sebelumnya.

Jamieson Greer, perwakilan perdagangan AS, hanya mengetahui keputusan Mr. Trump sambil membela tarif asli di hadapan komite DPR, seseorang yang akrab dengan situasi tersebut mengatakan.

Bessent memainkan peran penting dalam mengarahkan presiden menuju jeda. Tetapi kredit sebenarnya, penasihat Tuan Trump mengakui secara pribadi, harus pergi ke pasar obligasi. Keputusan Mr. Trump didorong oleh takut bahwa tarinya tariknya dapat dengan cepat berubah menjadi krisis keuangan. Dan tidak seperti dua kecelakaan sebelumnya selama 20 tahun terakhir – krisis keuangan global 2008 dan pandemi tahun 2020 – krisis ini akan secara langsung disebabkan oleh hanya satu orang.

Kehancuran pasar

Pada hari Tuan Trump mengumumkan rencananya untuk menyapu tarif, ia berjanji untuk “membuat Amerika kaya lagi.”

Tetapi rincian rencana dan tujuannya tetap berkabut. Menjelang pengumuman tarif pekan lalu, tim ekonomi Trump berdebat sampai menit terakhir tentang bentuk tarif apa yang harus diambil, dengan Bessent dan Sekretaris Perdagangan Howard Lutnick keduanya secara pribadi berdebat untuk tarif yang lebih terbatas, menurut dua orang yang akrab dengan rencana tersebut.

Peter Navarro, penasihat perdagangan Gedung Putih, adalah penasihat Mr. Trump yang paling agresif, bersikeras strategi tarif yang ia klaim akan menciptakan revolusi dalam manufaktur Amerika. Kantor Perwakilan Perdagangan AS datang dengan formula sendiri untuk menghitung tingkat tarif untuk negara lain, berdasarkan tarif tarif mereka ditambah perkiraan hambatan perdagangan lainnya. Tetapi presiden akhirnya memutuskan untuk pergi dengan formula berdasarkan defisit perdagangan, dua orang yang akrab dengan percakapan mengatakan.

Ketika tarif akhirnya diumumkan pada hari Rabu lalu, pasar merosot.

Pada hari Minggu, Tn. Bessent memutuskan bahwa dia membutuhkan audiensi pribadi dengan presiden. Dalam waktu kurang dari 24 jam, pasar akan dibuka kembali dan investor memprediksi “Senin Hitam.”

Tn. Bessent berkuda dengan Tn. Trump kembali ke Washington di Air Force One. Selama penerbangan, Bessent menyarankan presiden untuk fokus bernegosiasi dengan negara -negara lain, dengan mengatakan Trump adalah negosiator paling cekatan yang ada, empat orang mengatakan tentang diskusi tersebut. Tetapi dia juga menekankan bahwa Tuan Trump perlu mengartikulasikan nama akhir rencananya karena pasar membutuhkan lebih banyak kepastian.

Trump mendorong mundur, kata orang -orang, menekankan rasa sakit itu “jangka pendek,” kata salah satu orang. Tapi Tn. Bessent mengatakan itu bisa berarti berbulan -bulan dalam hal pasar.

Presiden tampaknya hanya menyerap sebagian dari pesan. Pada hari Senin pagi, ia menyusun pos sosial kebenaran untuk mengatakan “pembicaraan” akan berlangsung dengan negara -negara; Dia mengubahnya untuk mengatakan bahwa mereka akan “bernegosiasi.”

Pada Senin sore, ia mengatakan kepada wartawan: “Hampir setiap negara ingin bernegosiasi.”

Tetapi masih belum ada ekspresi yang koheren tentang endgame: apakah presiden ingin menggunakan pungutan sebagai taktik negosiasi untuk memotong penawaran yang lebih baik untuk Amerika Serikat? Atau apakah dia berniat meninggalkan mereka di tempat sebagai instrumen tumpul untuk meningkatkan pendapatan dan memaksa manufaktur kembali ke Amerika Serikat?

Mencari kejelasan

Meskipun strategi Trump untuk tarif masih belum jelas, bahwa ia akan bergerak secara agresif untuk memaksakan mereka seharusnya tidak mengejutkan.

Trump berkampanye untuk menempatkan tarif garis dasar universal, dan para penasihatnya menjelaskan bahwa presiden akan mengikuti instingnya setelah masa jabatan pertama di mana Trump percaya para penasihatnya mencoba memblokirnya di setiap kesempatan.

Mengambil jabatan untuk kedua kalinya, Trump mengatakan kepada penasihat bahwa ia ingin melakukannya dengan cara ini. Dia telah mengelilingi dirinya dengan para penasihat yang percaya pada instingnya dan dia telah berulang kali mengatakan bahwa dia memandang tarif sebagai alat untuk menyelamatkan ekonomi dari negara -negara asing yang telah memanfaatkan Amerika Serikat selama beberapa dekade.

Investor, eksekutif Wall Street, dan donor besar meyakinkan diri mereka bahwa Trump sedang menggertak, atau akan dibicarakan dari proposal tarifnya yang paling agresif. Beberapa penasihatnya mencoba. Mr. Lutnick berargumen untuk pembebasan untuk industri otomotif segera. Yang lain menginginkan pengecualian untuk barang yang tidak cukup diproduksi di Amerika Serikat, seperti kopi.

Sementara itu, para ekonom memperingatkan bahwa tarif yang kaku, dengan menaikkan harga barang impor, akan sangat meremehkan janji kampanye lain: bahwa Tuan Trump akan menurunkan inflasi.

Tetapi Tn. Trump memiliki teori tentang tarif yang telah dikeraskan selama 40 tahun, yang membeku di tempat dan tahan terhadap data yang bertentangan dengan ususnya. Selama bertahun -tahun, ketika ia telah dihadapkan dengan statistik yang tidak sesuai dengan naluri, ia menuntut agar orang menemukannya informasi alternatif yang mendukung keyakinannya.

Jadi dia membajak ke depan, bahkan ketika penasihatnya mendapati diri mereka berjuang untuk berkomunikasi dengan publik tentang kebijakan yang tidak sepenuhnya mereka pahami. Para pembantu mengadakan beberapa pertemuan dengan Trump dan penasihat seniornya untuk mencoba menemukan cara untuk meyakinkan publik bahwa hukuman ekonomi adalah ide yang bagus.

Untuk sementara, tarif menciptakan yang paling dinamis Tuan Trump – para pemimpin global datang kepadanya dan, seperti yang dia katakan pada Selasa malam, “mencium pantatku” untuk mencari kesepakatan. Pejabat administrasi mengatakan bahwa lebih dari 75 negara telah menjangkau mereka.

Tetapi tanda -tanda peringatan menjadi terlalu parah untuk diabaikan.

Kursus berbalik

Pada hari Rabu pagi, Tuan Trump mendorong orang Amerika untuk membeli saham dan mendesak perusahaan untuk pindah ke Amerika Serikat. Tidak jelas, pada saat itu, bahwa beberapa jam kemudian dia akan tiba-tiba mengubah arah dan menempatkan jeda 90 hari pada banyak tarif. Pasar keuangan melonjak setelah pembalikan, meninggalkan pertanyaan tentang apakah rekomendasi Trump sebelumnya tentang peluang pembelian sebesar sinyal yang mungkin digunakan beberapa investor untuk menguangkan kenaikan tajam harga saham.

Tetapi segera setelah Tn. Trump memposting missive -nya di media sosial, ia bertemu di kantor oval dengan Tn. Bessent, Mr. Lutnick dan Kevin Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional. Mereka mendiskusikan dengan presiden hasil Treasury 10 tahun, menekankan kekhawatiran tentang kesehatan sistem keuangan AS yang lebih luas. Trump, khususnya, memahami apa arti kenaikan hasil obligasi bagi bank dan pinjaman jangka panjang mereka, sebuah topik yang ia pahami secara intim dari tahun-tahun menjalankan perusahaan real estat.

Tarif telah memicu penjualan tajam di pasar obligasi pemerintah AS dan dolar, yang biasanya dilihat investor sebagai aset safe-haven pada saat kekacauan. Setelah Mr. Trump mengumumkan tarif baru minggu lalu, para ekonom di Wall Street dengan cepat menaikkan perkiraan mereka untuk inflasi dan menurunkannya untuk pertumbuhan, dengan banyak peringatan tentang resesi. Triliun dolar nilai pasar saham menghilang dalam hitungan hari.

Pada pukul 13:18 pada hari Rabu, Trump mengumumkan pada kebenaran sosial bahwa ia akan mendukung tarif “timbal balik” selama 90 hari sambil meningkatkan tarif pada Cina menjadi 125 persen. Jeda, bersama dengan meninggalkan tingkat tarif 10 persen untuk sebagian besar negara, adalah versi dari apa yang telah didesak oleh sejumlah orang Trump untuk dilakukan selama berhari -hari.

Berbicara dengan wartawan segera setelah Tn. Trump mengumumkan pembalikan, Bessent dan Ms. Leavitt sama -sama mencoba menciptakan kesan bahwa ini adalah puncak dari rencana yang diletakkan dengan cermat – untuk mengisolasi Cina sebagai penyebab utama yang menimbulkan rasa sakit pada pekerja Amerika.

“Ini adalah strateginya selama ini,” kata Bessent.

Ms. Leavitt, sekretaris pers Gedung Putih, mencoba membingkai backflip kebijakan sebagai karya jenius negosiasi.

“Banyak dari Anda di media jelas melewatkan 'Seni Kesepakatan,' Anda jelas gagal melihat apa yang dilakukan Presiden Trump di sini,” katanya. Anda mencoba mengatakan bahwa seluruh dunia akan dipindahkan lebih dekat ke Cina, padahal sebenarnya, kami telah melihat efek sebaliknya. Seluruh dunia memanggil Amerika Serikat, bukan Cina, karena mereka membutuhkan pasar kami, mereka membutuhkan konsumen kita, dan mereka membutuhkan presiden ini di Kantor Oval untuk berbicara dengan mereka, dan itulah yang telah dipanggil oleh lebih dari 75 negara.

Penasihat senior Tn. Trump, Stephen Miller, mengambil perkuatan ke tingkat lain di X: “Anda telah menonton strategi master ekonomi terbesar dari presiden Amerika dalam sejarah.”

Bessent mengklaim jeda 90 hari itu adalah gagasan Trump dan bersikeras bahwa keputusan itu tidak ada hubungannya dengan triliunan dolar kekayaan AS yang dihapus dari pasar saham setelah pengumuman tarif presiden pekan lalu.

“Saya tidak memiliki apa-apa yang mengatakan itu, dan kami benar-benar memiliki lelang 10 tahun yang cukup baik hari ini,” katanya kepada wartawan ketika ditanya berapa banyak keputusan presiden didorong oleh aksi jual obligasi AS dan apakah China membuang kepemilikannya yang luas dari obligasi perbendaharaan AS.

Bessent mengatakan presiden berhenti dari tarif karena pemerintah menerima begitu banyak permintaan untuk bernegosiasi, dan setiap negosiasi akan “dipesan lebih dahulu” dan karena itu “membutuhkan waktu.”

Menteri Keuangan tidak menanggapi langsung pertanyaan tentang mengapa investor akan percaya bahwa ini adalah kata terakhir dari Tuan Trump setelah begitu banyak perubahan.

Tindakan Mr. Trump hanya mencakup 90 hari ke depan. Adapun pengecualian tarif tambahan, presiden menolak untuk memberikan kejelasan yang dicari banyak investor.

Ditanya pada hari Rabu bagaimana dia akan memutuskan pengecualian lebih lanjut, Tuan Trump berkata: “Secara naluriah, lebih dari apa pun. Maksud saya, Anda hampir tidak dapat mengambil pensil ke kertas. Ini benar -benar lebih dari naluri, saya pikir, daripada yang lainnya.”