Pada pertemuan terakhir Federal Reserve tahun 2024, ketua Jerome H. Powell mengumumkan bahwa bank sentral AS memulai “fase baru” dalam bagaimana ia akan menetapkan suku bunga.
The Fed berencana untuk “bergerak dengan hati -hati” dengan pemotongan ke depan, Powell mengatakan kepada wartawan pada saat itu, mencerminkan pemikiran pejabat bahwa mereka mampu bersabar dengan sedikit tanda -tanda resesi yang akan datang dan tekanan inflasi yang melekat. Pada hari Rabu, The Fed diatur untuk menerapkan pendekatan itu, menekan jeda pada pengurangan lebih lanjut untuk pertama kalinya sejak mereka mulai menurunkan biaya pinjaman pada bulan September.
Pertanyaan yang sekarang menjulang besar di atas Wall Street dan Washington adalah berapa lama Fed akan ditahan.
Bagi Presiden Trump, yang pada minggu pertamanya di kantor mengklaim memiliki pemahaman yang lebih baik tentang suku bunga daripada pejabat di Fed, jeda panjang apa pun cenderung terlihat terlalu lama. Berbicara kepada peserta di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Swiss, ia mengatakan bahwa ketika kebijakan ekonominya menurunkan harga minyak, ia akan “menuntut suku bunga segera turun.”
Tetapi bagi para pembuat kebijakan dan para ekonom, investor dan mantan pejabat Fed yang mengikuti tindakan mereka dengan cermat, garis waktu terlihat sangat berbeda.
“Tidak ada alasan kuat untuk memotong,” kata Loretta Mester, yang pensiun sebagai presiden Fed Cleveland pada bulan Juni. “Saya ingin melihat bukti yang meyakinkan bahwa inflasi telah kembali bergerak ke bawah dan sekarang, saya tidak berpikir kita memilikinya.”
Pejabat di bank sentral telah meletakkan dasar untuk momen ini selama berbulan -bulan. Setelah memberikan pemotongan setengah poin goncangan-dan-asap pada bulan September-didorong oleh kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja berisiko melemah terlalu banyak-Fed mengarahkan apa yang digambarkan sebagai fase “kalibrasi ulang”. Ini mengurangi suku bunga dengan seperempat titik yang lebih tradisional pada bulan November dan Desember, mencerminkan fakta bahwa inflasi, sementara masih tinggi, telah cukup mereda bagi mereka untuk merasa nyaman menurunkan biaya pinjaman lebih lanjut.
Tarif sekarang ditetapkan dalam kisaran 4,25 persen hingga 4,5 persen, setelah baru -baru ini memuncak di atas 5 persen.
Tetapi keputusan untuk memotong tarif lagi pada bulan Desember adalah panggilan dekat. Seorang pejabat Fed terpilih menentang Ini dan catatan pertemuan yang dirilis awal bulan ini menunjukkan bahwa pejabat lain bergulat dengan data terbaru yang menyarankan kemajuan untuk mendapatkan inflasi kembali ke target 2 persen Fed macet.
Pejabat Fed juga harus bersaing dengan momok perombakan seismik dalam kebijakan ekonomi setelah pemilihan Trump dan kembalinya yang akan segera terjadi ke Gedung Putih.
Dibandingkan dengan Prakiraan dirilis tiga bulan sebelumnyapembuat kebijakan membagi dua proyeksi mereka Untuk pemotongan suku bunga pada tahun 2025 menjadi hanya setengah poin persentase pada bulan Desember, karena mereka meningkatkan harapan mereka untuk inflasi selama 2025 dan 2026.
Untuk beberapa pejabat, pergeseran itu memasukkan asumsi tentang apa yang akan dibawa oleh istilah Trump lain, mengingat janjinya untuk memberlakukan tarif pada mitra dagang, memangkas birokrasi, pajak yang lebih rendah dan mendeportasi jutaan imigran. Yang lain menyesuaikan perkiraan mereka berdasarkan data yang masuk saja, menggarisbawahi perdebatan yang masih berlangsung tentang apakah pengaturan kebijakan Fed disetel tepat untuk keadaan saat ini.
Terlepas dari alasannya, “hampir semua peserta menilai bahwa risiko terbalik terhadap pandangan inflasi telah meningkat,” beberapa menit dari pertemuan Desember.
Data yang dilaporkan sejak pergantian tahun telah menghilangkan beberapa kekhawatiran tetapi belum menghilangkannya sepenuhnya. Inflasi keseluruhan, yang diukur dengan indeks harga konsumen, naik lebih dari yang diharapkan pada bulan Desember menjadi 2,9 persen dibandingkan dengan waktu yang sama tahun lalu – bulan ketiga berturut -turut telah dipercepat. Latar belakangnya lebih menggembirakan melihat melampaui pengukur yang lebih luas, namun, dengan ukuran “inti” yang menghilangkan harga makanan dan bahan bakar yang mudah menguap yang mengkonfirmasi bahwa tren yang mendasarinya melambat.
Pertumbuhan pekerjaan juga tetap kuat dalam apa yang dikatakan para ekonom adalah tanda potensial bahwa bisnis telah mendapatkan kembali uap setelah kemerosotan musim panas.
Hasil dari obligasi pemerintah, yang mendukung pinjaman di seluruh ekonomi, telah meningkat tajam sejak November. Itu mencerminkan, sebagian, mengubah harapan tentang pandangan ekonomi dan pada gilirannya seberapa banyak Fed dapat menurunkan suku bunga. Beberapa pejabat berpendapat bahwa ini dapat membantu upaya bank sentral untuk meredam aktivitas di seluruh bisnis dan rumah tangga, tetapi itu tergantung pada berapa lama biaya pinjaman yang lebih tinggi dipertahankan.
“Apa yang kami pelajari dari tahun ini adalah bahwa ekonomi dapat mentolerir suku bunga yang tinggi lebih dari yang diharapkan Fed,” kata Joseph Gagnon, mantan staf senior Fed. Dia percaya tingkat suku bunga yang tidak mempercepat atau menahan pertumbuhan – dijuluki tingkat “netral” – telah meningkat dibandingkan dengan levelnya sebelum pandemi, menjadi sekitar 3,5 persen. Sebagian besar pejabat pada bulan Desember memperkirakan sekitar 3 persen dalam jangka panjang.
Wildcard besar adalah Tn. Trump dan seberapa besar dia berencana untuk menindaklanjuti janji kampanyenya. Dia telah menandatangani rakit perintah eksekutif yang bertujuan untuk mengakhiri krisis biaya hidup yang telah mengamuk sejak pandemi, menimbulkan skeptisisme dari para ekonom yang mempertanyakan seberapa efektif pendekatannya yang berfokus pada energi. Dia mengancam tarif di Kolombia dan bersumpah untuk segera mengenakan pungutan pada produk -produk dari mitra dagang terbesar Amerika, Kanada, Meksiko dan Cina.
Ekonom mengharapkan kebijakan seperti itu menghasilkan harga yang lebih tinggi bagi orang Amerika. Pertanyaannya adalah apakah mereka hanya akan menyebabkan peningkatan satu kali bagi konsumen atau memulai putaran lonjakan harga berturut-turut yang akan mengharuskan Fed untuk bertindak.
Itu akan menandai keberangkatan dari masa jabatan pertamanya, ketika tarif yang lebih terbatas yang dikenakan Trump tidak mengarah pada harga yang melonjak. Transkrip pertemuan FED dari periode itu menunjukkan sedikit kekhawatiran tentang dampak pada inflasi, meskipun kebijakan memang menyebabkan kekhawatiran yang cukup tentang serangan terhadap pertumbuhan untuk memimpin bank sentral untuk menurunkan suku bunga sebesar 0,75 poin persentase.
Karen Dynan, seorang profesor di Harvard yang merupakan kepala ekonom di Departemen Keuangan selama pemerintahan Obama, mengatakan akan “tidak pasti menerapkan kebijaksanaan konvensional lama bahwa Anda harus melihat melalui guncangan pasokan pada titik ini” karena titik awal yang tinggi yang tinggi Untuk inflasi kali ini. Sementara harapan orang Amerika tentang bagaimana inflasi akan berkembang dari waktu ke waktu tetap lebih atau kurang dalam cek meskipun ada peningkatan baru -baru ini, Ms. Dynan mengatakan situasi ini tidak boleh “diterima begitu saja.”
“Jika tarif datang di sisi tinggi dan jika deportasi menggigit lebih dari yang diharapkan, Anda bisa membayangkan inflasi naik kembali dan itu bisa membuat Fed pada jeda sepanjang tahun,” tambah Mr. Gagnon, yang sekarang berada di Peterson Institut Ekonomi Internasional.
Terhadap latar belakang ini, bar untuk pemotongan suku bunga tambahan tampaknya telah meningkat. Pedagang di Federal Dana Futures Markets kira -kira mengharapkan Fed untuk menurunkan tarif dua kali tahun ini, mulai Juni. Pemotongan lebih cepat dari titik itu, seperti pada bulan Maret, akan membutuhkan bukti yang lebih nyata bahwa inflasi menuju lebih rendah.
Donald Kohn, mantan Vicechair dari The Fed, mengatakan para pejabat mungkin juga akan membutuhkan konfirmasi bahwa inflasi yang mereka takuti “tidak mengkristal.”
“Selama ekonomi tetap tangguh, ada kasus untuk menunggu untuk melihat bagaimana hal -hal ini terjadi dan apa efeknya,” katanya.
