Orang Amerika menghabiskan lebih sedikit di McDonald's. Lebih sedikit kapal kontainer yang diharapkan di pelabuhan Los Angeles. Procter & Gamble menaikkan harga. Mattel menggeser produksi dari Cina.
Bukti untuk dampak ekonomi perang dagang Presiden Trump ada di mana -mana – kecuali, sebagian besar, dalam data ekonomi itu sendiri. Pengeluaran konsumen belum jatuh. PHK belum naik. Bisnis tidak berhenti berinvestasi dalam peralatan atau membeli persediaan.
Para ekonom mengatakan itu adalah masalah waktu sebelum dampak tarif dan ketidakpastian bahwa pendekatan Trump yang aktif dan tidak lagi terhadap kebijakan perdagangan telah terjadi mulai muncul dalam data keras. Tetapi sampai saat itu, mereka dibiarkan menyaring remah -remah bukti yang tidak akan mendapatkan pandangan kedua di waktu yang lebih normal: pendapatan bea cukai, pemesanan hotel di Las Vegas, pengiriman barang dengan truk dan kereta api.
Dalam beberapa hal, ini adalah versi yang lebih kancing dari tren media sosial baru -baru ini di mana pengguna berbagi pertanda ekonomi suram – beberapa serius, beberapa lucu – di bawah tagar #RecessionIndicator.
“Masalahnya adalah kita tidak memiliki banyak hal untuk digantung pada saat ini,” kata Marc Giannoni, kepala ekonom AS untuk Barclays. “Kami harus mengandalkan anekdot, pada indikator yang tidak konvensional.”
Di antara mereka yang berburu bukti -bukti adalah pejabat di Federal Reserve, yang mencoba mencari cara untuk menetapkan kebijakan moneter di lingkungan di mana kebijakan tarif dapat bergeser beberapa kali di antara pertemuan. Pembuat kebijakan secara luas diharapkan untuk menahan suku bunga stabil pada hari Rabu, sebagian karena ketidakpastian itu. Tetapi mereka akan mengawasi tanda -tanda bahwa ekonomi berubah arah lebih cepat dari yang dapat ditangkap oleh indikator yang biasa.
Situasi ini mengingatkan pada hari -hari awal pandemi Coronavirus, ketika para ekonom menjelajahi Internet untuk langkah -langkah alternatif – reservasi restoran, kehadiran di pertunjukan Broadway, pemutaran di pos pemeriksaan Badan Keamanan Transportasi – yang dapat memberikan petunjuk kerusakan yang akan datang. Joe Brusuelas, kepala ekonom di perusahaan akuntansi RSM, mengatakan dia telah mendapatkan kilas balik dari periode itu.
“Saya tidak ingin kembali melihat lalu lintas dan TSA dan semua metrik lainnya,” katanya.
Namun, selama pandemi, para ekonom sebagian besar sepakat tentang di mana harus mencari bukti, dan apa efeknya nantinya. Kali ini, ada lebih banyak ketidaksepakatan. Akankah tarif terwujud sebagian besar dalam harga yang lebih tinggi atau kekurangan produk? Akankah konsumen menarik kembali pengeluaran, yang mengarah ke PHK? Atau akankah PHK didahulukan – mungkin dalam manufaktur dan pengiriman – dengan pengeluaran untuk diikuti karena pekerja kehilangan penghasilan mereka?
“Pada saat -saat ketika ada banyak volatilitas dalam perekonomian, dan Anda sedang menunggu data untuk mengejar ketinggalan dengan apa yang sebenarnya terjadi – karena tidak hanya butuh waktu bagi perilaku konsumen untuk berubah, tetapi juga kami melihat ini dalam data sebulan atau lebih setelah itu terjadi – Anda ingin menonton anekdot ini untuk mendapatkan ke mana hal -hal di mana hal -hal yang mungkin menuju,” kata dan orang -orang Hollenor ini.
Tarif telah muncul dalam data ekonomi dalam satu cara: konsumen dan bisnis telah berpacu untuk mengimpor barang sebelum bea baru berlaku. Itu telah menyebabkan lonjakan defisit perdagangan, yang mencapai rekor $ 140 miliar pada bulan Maret.
Tetapi para ekonom tidak setuju tentang apa yang akan terjadi selanjutnya. Beberapa berpendapat bahwa sebagai tarif mendorong harga, konsumen akan mengurangi pembelian mereka, pada akhirnya mengarah ke PHK dan resesi. Yang lain berpendapat bahwa konsumen, terutama yang lebih kaya, berada dalam kondisi finansial yang cukup kuat sehingga mereka akan dapat mempertahankan pengeluaran, memungkinkan bisnis untuk meneruskan biaya yang lebih tinggi dan mendorong inflasi. Dan tentu saja ada kemungkinan bahwa Tuan Trump akan mengembalikan tarif, atau bahwa mereka akan terbukti kurang merusak daripada yang diharapkan oleh banyak ekonom.
Pejabat top dari administrasi Trump, termasuk Scott Bessent, Sekretaris Perbendaharaan, akan bertemu dengan rekan -rekan Cina mereka di Swiss minggu ini dalam pertemuan formal pertama sejak Mr. Trump memberlakukan tarif minimum 145 persen pada barang impor dari Tiongkok.
Langkah -langkah sentimen konsumen telah anjlok sejak Mr. Trump menjabat, menunjukkan bahwa pembeli tidak mood sedikit dengan harga yang lebih tinggi. Tetapi para ekonom telah tumbuh lebih skeptis terhadap langkah -langkah tersebut dalam beberapa tahun terakhir setelah mereka gagal memprediksi perilaku konsumen selama dan setelah pandemi.
“Apa yang kami pelajari tentang pandemi adalah bahwa getaran bisa terlihat buruk dan konsumen masih akan menghabiskan,” kata Ernie Tedeschi, Direktur Ekonomi di Lab Anggaran di Yale.
Oleh karena itu fokus pada anekdot, yang diharapkan oleh para peramal mungkin memberikan indikasi awal dari arah mana ekonomi menuju.
“Ini semacam meminta kita semua untuk bertindak seolah -olah kita adalah dana lindung nilai individual dan kita berusaha menemukan data yang akan memberi kita keuntungan,” kata Martha Gimbel, seorang kolega dari Mr. Tedeschi.
Masalahnya adalah bahwa anekdot juga mengirim pesan campuran. Eksekutif maskapai telah mengeluarkan peringatan yang mengerikan. Kepala Eksekutif Southwest Airlines baru -baru ini mengatakan bahwa resesi sudah dimulai di industrinya Tingkat hunian hotel telah bertahan sejauh ini. McDonald's dan Chipotle melaporkan penurunan penjualan kuartal lalu, tetapi Yum Brands – pemilik Pizza Hut, KFC dan Taco Bell – melihat penjualan meningkat meskipun ada apa yang disebut chief financial officer sebagai “lingkungan konsumen yang kompleks.” Perusahaan telah menceritakan berbagai cerita tentang kapan dan sejauh mana mereka akan memberikan biaya tarif kepada konsumen.
Anekdot dan sumber data alternatif juga dapat dengan mudah disalahartikan. Ketika kunjungan dari wisatawan internasional anjlok pada bulan Maret dari tahun sebelumnya, banyak pengamat menganggapnya sebagai tanda bahwa orang asing menghindari Amerika Serikat karena kebijakan Trump. Tapi penurunan itu sekarang tampaknya sebagian besar hasil dari Paskah akhir: pariwisata rebound pada bulan April.
Sinyal yang saling bertentangan menimbulkan masalah bagi The Fed karena beratnya jika memangkas suku bunga. Bank sentral selaras dengan meningkatnya kekhawatiran bahwa ekonomi berada di puncak melambat secara dramatis di bawah bobot tarif Mr. Trump. Tetapi risiko bahwa mereka juga bisa melepaskan gelombang harga konsumen yang lebih tinggi pada saat inflasi keras kepala telah menaikkan standar untuk mengambil tindakan.
Akibatnya, The Fed kemungkinan akan membutuhkan lebih dari sekedar anekdot. Pejabat setidaknya perlu melihat tanda -tanda nyata bahwa PHK ada di cakrawala. Spiking menganggur atau memperlambat pengeluaran konsumen akan memberi mereka jaminan yang lebih besar bahwa mereka dapat menurunkan suku bunga tanpa khawatir tentang inflasi yang dinyalakan kembali. Tetapi menunggu keduanya terjadi meningkatkan risiko bahwa mereka akan terlambat dan dipaksa untuk berbuat lebih banyak untuk menopang ekonomi.
“Anekdot sangat penting untuk konteksnya, tetapi pada akhirnya itu akan menjadi data keras yang mendorong tindakan Fed,” kata Mr. Hollenhorst.
Danielle Kaye Dan Madeleine Ngo pelaporan yang berkontribusi.
