Adalah kepentingan presiden untuk memastikan bahwa ekonomi dan pasar saham kuat. Namun administrasi Trump telah melakukan yang sebaliknya.
Suasana di pasar telah optimis minggu ini, sebagian besar karena presiden dan penasihatnya melunakkan sikap mereka, mengembalikan beberapa ancaman mereka terhadap Cina dan Federal Reserve. Periode -periode ketenangan relatif seperti yang terakhir ini telah melegakan, tetapi mereka belum bertahan lama, karena alasan yang baik.
Mulailah dengan pengenaan tarif Presiden Trump di negara -negara di seluruh dunia, terutama keputusannya untuk memulai perang dagang dengan Cina. Kemudian, pertimbangkan serangan verbal yang berulang pada Fed dan kursinya, Jerome H. Powell, yang telah mengancam kemerdekaan bank sentral.
Tambahkan pelemahan dan pembongkaran grosir terhadap sejumlah lembaga pemerintah yang penting, penggandangan universitas dan pertimbangan terbuka kebijakan yang dapat melepaskan ikatan dolar AS dan perbendaharaan dari tempat mereka di pusat keuangan dunia. Ada banyak lagi.
Pada dasarnya, investor dan eksekutif bisnis gelisah, dan para ekonom memiliki kekhawatiran mendalam tentang potensi kerusakan yang dilakukan pada Amerika Serikat serta negara -negara di seluruh dunia.
Saya memiliki perasaan yang menakutkan tentang apa yang telah kami lihat. Ini seperti menyaksikan badai terbentuk di laut, yang bisa menuju ke New York City. Mempersiapkan acara cuaca seperti ini penting. Tapi badai yang bergerak lambat ini adalah sesuatu yang berbeda. Ini diderita sendiri-dimulai oleh pria di Oval Office, yang memiliki kekuatan untuk membatasi kerusakan, jika tidak lagi menghindarinya sepenuhnya.
Efek Ekonomi
Ekonom telah berebut memahami Logika di balik kebijakan Trump, banyak di antaranya tampak merusak diri sendiri. Misalnya, tarif Trump, seperti yang diusulkan, akan menyebabkan guncangan pasokan di Amerika Serikat kira -kira sama dengan dua kali lipat dari harga minyakInstitut Peterson untuk Ekonomi Internasional diperkirakan.
Guncangan harga minyak telah memicu inflasi yang melarikan diri dan sering menyebabkan resesi. Kejutan sebesar ini adalah “sesuatu yang telah coba ditolak oleh setiap pemerintah Amerika Serikat, dan sulit membayangkan menjadi sesuatu yang akan dirangkul oleh siapa pun,” Lawrence Summers, mantan Menteri Keuangan AS, dikatakan bulan ini.
Dia menambahkan bahwa kebijakan tarif Trump adalah “undangan terbesar untuk stagflasi yang kami miliki sejak tahun 1970 -an.”
Stagflasi adalah kombinasi dari inflasi tinggi dan pertumbuhan yang lambat. Namun tarif pada skala yang diusulkan oleh presiden dapat menghasilkannya – secara bersamaan menaikkan harga sambil mengecilkan konsumsi dan investasi, dan membuat orang keluar dari pekerjaan.
Di bagian depan pertumbuhan, prospek sudah jauh lebih redup daripada sebelum Hari Peresmian di bulan Januari. Dana Moneter Internasional mengatakan pada hari Selasa bahwa perang tarif yang diprakarsai Trump akan memperlambat pertumbuhan ekonomi di seluruh dunia menjadi 2,8 persen tahun ini dari 3,3 persen pada tahun 2024; Di Amerika Serikat, akan turun menjadi 1,8 persen pada tahun 2025, turun dari 2,8 persen.
Tarif adalah pajak atas konsumen. Berdasarkan tarif yang ada atau diusulkan hingga 15 April, konsumen AS “menghadapi tingkat tarif rata -rata efektif keseluruhan 28 persen, tertinggi sejak 1901,” menurut ke laboratorium anggaran di Yale, pusat penelitian non -partisan.
Tahun ini, tarif akan menaikkan harga untuk rumah tangga rata -rata sebesar 3 persen, kata pusat itu, yang “setara dengan rata -rata per kerugian konsumen rumah tangga $ 4.900.” Tetapi banyak orang akan mengurangi pengeluaran atau mengganti produk yang lebih murah, mengurangi biaya mereka. Meski begitu, “kenaikan harga pasca substitusi menetap di 1,6 persen, kerugian $ 2.600 per rumah tangga,” kata laboratorium anggaran.
Akan ada korban pekerjaan juga. Karena tarif, tingkat pengangguran pada akhir tahun ini diperkirakan 0,6 poin persentase lebih tinggi, kata para peneliti, dan mungkin ada 770.000 lebih sedikit orang dalam gaji.
Tapi ini semua masih cair. Setelah mengenakan tarif secara sepihak – dan, dalam beberapa kasus, menggunakan undang -undang dengan cara yang baru dan dipertanyakan, yang diperebutkan di pengadilan – Tuan Trump mengundang negara -negara di seluruh dunia untuk terlibat dalam negosiasi. Suatu hari bulan depan, dia bisa menyatakan bahwa pembicaraan perdagangan telah memuaskan dan bahwa tarif akan turun.
Namun, pada saat ini, situasinya penuh, terutama antara Amerika Serikat dan Cina. Amerika Serikat telah memberlakukan tarif 145 persen pada Cina, yang telah merespons dengan tarif 125 persen pada barang -barang AS. Kedua negara memiliki batasan tambahan pada item tertentu. Kecuali jika pemulihan segera tercapai, perdagangan AS-China akan dibatasi secara tajam.
Pada hari Selasa, Scott Bessent, Menteri Keuangan, dan Mr. Trump mengatakan perang dagang akan mendekati setelah negosiasi dimulai. Tetapi Cina juru bicara Di Beijing pada hari Kamis mengatakan tidak akan ada pembicaraan kecuali Amerika Serikat memperlakukan Cina dengan hormat dan bermartabat.
Presiden dengan jelas berharap untuk kesepakatan perdagangan baru dengan China. Namun ia tetap menjadi “tarif pria” yang melihat lebih banyak kerugian daripada kebaikan dalam “globalisasi,” rajutan selama puluhan tahun dari ekonomi dunia. Negara -negara di seluruh dunia, dapat dimengerti, mulai memikirkan kembali rute perdagangan, investasi, dan kesetiaan mereka, melakukan apa yang mereka bisa untuk melindungi diri mereka sendiri terhadap stres yang berasal dari Amerika Serikat.
Pasar
Pada buluh yang tipis, pasar saham AS membangun reli sederhana minggu lalu. Tetapi saham AS masih turun tajam tahun ini – sementara pasar saham di banyak negara di Eropa dan Amerika Latin naik dua digit.
Obligasi AS lebih mantap, meskipun hasilnya tetap tinggi. Salah satu alasannya adalah penilaian di pasar obligasi bahwa tarif dapat menarik Fed ke dalam pertarungan lain dengan inflasi. Indeks harga konsumen berdiri pada tingkat tahunan 2,4 persen di bulan Maret. Sudah jauh di atas target 2 persen Fed sejak itu 2021.
Pada hari Rabu, The Fed Buku kremsurvei tentang kondisi di seluruh negara, mengatakan bahwa karena tarif, “ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan internasional meresap.” Pembuat kebijakan Fed bertemu bulan depan, tetapi sampai prospeknya lebih jelas, bank sentral tidak mungkin mengambil tindakan atas suku bunga.
Pemotongan tarif Fed mungkin akan menghibur pasar saham dan merangsang ekonomi ..
Tetapi kemerdekaan Fed mungkin lebih dihargai. Ekonom memiliki ditemukan Bahwa ketika bank sentral diperkaya dengan baik terhadap serangan oleh politisi, kebijakan moneter cenderung lebih mantap dan ekonomi lebih kuat.
Jadi pada hari Rabu, ketika presiden mengatakan bahwa banyak komentarnya yang memarahi Powell telah disalahartikan, dan bahwa ia benar -benar memiliki “tidak ada niat” untuk mencoba memperpendek masa jabatan Mr. Powell sebagai ketua Fed, pasar saham bangkit. Bahkan dengan biaya suku bunga yang lebih tinggi, tampaknya para pedagang senang bahwa peran Fed sebagai wali pasar akan tetap utuh.
Pandangan
Menilai ke mana pasar pergi dari sini sangat sulit karena banyak yang tergantung pada presiden. Dia kadang -kadang membisu suaranya tetapi tidak menyamarkan penghinaannya untuk Tuan Powell. Dan sementara dia telah mundur secara berkala tentang tarif, dia tidak pernah meninggalkan komitmennya untuk menaikkannya.
Itu membuat pasar dalam kesulitan karena presiden melanggar tradisi dan pengajaran ekonomi selama puluhan tahun. Sebagian besar ekonom memandang tarif seperti yang disarankan, dan melihat fokus presiden pada neraca perdagangan negara demi negara itu membingungkan.
Bersikeras bahwa semua perdagangan di mana -mana perlu seimbang, dan bahwa ketidakseimbangan secara inheren “tidak adil,” seperti yang telah dilakukan presiden, seperti bersikeras bahwa ada sesuatu yang salah dengan menghabiskan uang di supermarket dan dibayar oleh majikan Anda. Akun pribadi Anda, bisa dibilang, tidak seimbang: Anda menghabiskan uang dengan satu dan mendapatkan uang dari yang lain. Tapi siapa yang peduli? Sulit untuk melihat sesuatu yang tidak adil tentang itu.
Pada skala nasional, Amerika Serikat membeli barang -barang yang diinginkan atau dibutuhkan dan tidak dapat tumbuh atau membuat di dalam negeri dengan harga yang wajar, seperti pisang atau iPhone. Ini membayarnya dengan berbagai cara – dengan ekspor mesin atau perangkat lunak, musik atau film, atau melalui pendapatan pinjaman atau investasi, dan memperoleh manfaat besar melalui pertukaran ini.
Memaksakan beberapa tarif spesifik untuk melindungi keamanan nasional mungkin masuk akal, seperti halnya mengambil langkah -langkah untuk mengembalikan kemakmuran ke daerah domestik yang menderita ketika industri lokal tidak dapat bersaing dengan perusahaan asing. Tetapi memaksakan tarif tertinggi di lebih dari satu abad di seluruh dunia? Konsensusnya adalah bahwa pendekatan ini tidak bijaksana.
Tidak heran pasar merespons dengan menguntungkan bahwa tarif akan dinegosiasikan ke bawah.
Namun ketidakpastian tentang kebijakan Trump marak di kalangan keuangan.
Ini mulai muncul dalam panggilan pendapatan perusahaan, dengan kepala eksekutif menurunkan proyeksi mereka untuk tahun berikutnya – atau menunjukkan bahwa mereka kurang yakin tentang mereka. Analis saham menjadi gugup. Mereka telah menurunkan peringkat S&P 500 pendapatan dan pendapatan dengan tajam, menurut Factset, layanan riset keuangan independen. CBS News dilaporkan Target dan Walmart itu telah memperingatkan presiden bahwa kebijakan tarifnya mengganggu rantai pasokan dan dapat membuat rak -rak toko telanjang di minggu -minggu mendatang.
Persepsi risiko pasar telah meningkat. Sebagai kelipatan pendapatan, harga saham telah turun. Perasaan bahwa memiliki perbendaharaan AS telah menjadi lebih berisiko mungkin menjadi alasan untuk hasil obligasi yang lebih tinggi. Ketika investasi tampak lebih berisiko, Anda menginginkan harga yang lebih baik, atau hasil yang lebih baik, karena menanggung risiko itu. Ini adalah bobot di pasar, dan sementara itu dapat diangkat untuk sementara oleh kata -kata emolien, itu tetap menjadi beban yang berat.
Mungkin augury yang paling penuh harapan untuk pasar adalah bahwa tahun pertama masa jabatan presiden sering kali merupakan yang terburuk untuk saham dan obligasi.
Teori siklus presiden berjalan seperti ini: segar dari kemenangan pemilihan, dan jauh dari yang berikutnya, ini adalah waktu yang baik bagi seorang politisi untuk mengambil tindakan keras. Jika Anda akan memulai resesi, lakukan di awal tahun pertama Anda di kantor karena ada waktu untuk pulih. Namun, segera, dengan pemilihan tengah semester yang terlihat, sudah waktunya untuk merangsang ekonomi dan pasar.
Kesadaran itu mungkin menyebabkan pergeseran dalam kebijakan administrasi.
Tapi saya tidak akan terlalu jauh dengan ini.
Jika Tuan Trump akan meninggalkan semua tarif yang telah dia usulkan – dan tidak ada tanda -tanda itu benar -benar terjadi – masalah yang telah diperkenalkannya tidak akan hilang.
Dengan merobek -robek jalinan hubungan internasional, ia telah mengajukan pertanyaan abadi tentang validitas janji -janji AS dalam perdagangan dan diplomasi, dan menambah ketidakpastian yang mendalam pada perencanaan bisnis, investor, dan pekerja di seluruh dunia.
Dia dapat memperbaiki situasi, dan saya tentu berharap dia melakukannya, tetapi sudah terlambat untuk berpura -pura bahwa semua ini tidak terjadi.
