Dalam beberapa hal, perekonomian Jepang tampaknya telah kembali ke masa lalu.
Inflasi dan pertumbuhan upah sebagian besar kembali ke kondisi awal tahun 1990an, tepat sebelum spiral deflasi harga dan stagnasi ekonomi yang dikenal sebagai “dekade yang hilang.”
Hal ini mendorong Bank of Japan pada hari Jumat untuk menaikkan suku bunga sebesar seperempat poin, menjadi 0,5 persen, sebuah langkah lain dalam menjauhi suku bunga ultra rendah yang telah lama digunakan para pejabat untuk mencoba menghidupkan kembali perekonomian.
Kenaikan pada hari Jumat, yang membawa suku bunga ke level tertinggi sejak itu 2008, merupakan pengetatan kebijakan ketiga dalam kurun waktu kurang dari satu tahun, laju pengetatan kebijakan yang belum pernah terjadi di Jepang sejak tahun 1989. Setelah menaikkan suku bunga pada bulan Maret dan Juli tahun lalu, Bank of Japan tetap bertahan pada pertemuan kebijakan baru-baru ini sambil menunggu untuk melihat apakah pelantikan tersebut akan berhasil. Presiden Trump akan mengguncang pasar.
Ketika bank sentral besar lainnya bergerak untuk memangkas suku bunga tinggi yang mereka gunakan untuk mengekang inflasi, Jepang, seperti biasa, melawan tren tersebut. Setelah mendorong periode kenaikan harga, Bank of Japan kini menaikkan suku bunga di atas nol.
Para ekonom mengatakan bahwa dengan kembalinya inflasi dan tingkat suku bunga yang positif, Jepang mulai menyerupai perekonomian yang lebih konvensional.
Melepaskan diri dari pola pikir deflasi – mengapa membeli sesuatu hari ini jika besok harganya akan lebih murah – dapat membantu meningkatkan pengeluaran dan investasi. Menaikkan suku bunga biasanya mendinginkan perekonomian dengan membuat pinjaman menjadi lebih mahal, namun para ekonom berpendapat bahwa dalam kasus Jepang, pengetatan kebijakan moneter dapat membantu dalam jangka panjang. Suku bunga yang lebih tinggi dapat menyingkirkan perusahaan-perusahaan “zombie” yang bertahan selama bertahun-tahun dengan pinjaman murah dan memberikan ruang bagi bisnis yang lebih fokus pada pertumbuhan dan memiliki posisi yang lebih baik untuk memanfaatkan terbatasnya pasokan tenaga kerja di Jepang.
“Ada banyak bidang yang tidak efisien dan dunia yang dilanda inflasi membuat hal tersebut terlihat jelas,” kata Ayako Fujita, kepala ekonom di JPMorgan Securities Jepang. Menaikkan suku bunga dalam beberapa hal seperti “membuka kotak Pandora,” katanya, “tetapi pada akhirnya kami yakin Jepang akan memiliki pertumbuhan ekonomi baru yang lebih produktif.”
Namun, untuk saat ini, bukan hanya inflasi, gaji pokok, dan harga saham yang telah kembali ke tingkat awal tahun 1990an. Jepang sedang bergulat dengan perekonomian yang secara keseluruhan hanya tumbuh sangat sedikit selama tiga dekade terakhir. Pada tahun 2024, produk domestik bruto Jepang, yang disesuaikan dengan inflasi, diperkirakan akan tumbuh sekitar seperempat sejak tahun 1994, sementara di Amerika Serikat, perekonomiannya akan meningkat lebih dari dua kali lipat pada periode yang sama.
Di Jepang, inflasi mulai mereda pada awal tahun 1990an setelah runtuhnya gelembung real estate dan pasar saham yang sangat besar. Pada akhir tahun 1990-an, Jepang mengalami deflasi besar-besaran, yaitu penurunan harga umum barang dan jasa secara luas dan berkelanjutan, yang menyebabkan dunia usaha dan konsumen menunda melakukan investasi dan pembelian dalam jumlah besar.
Untuk mencoba menarik Jepang keluar dari siklus penurunan harga, upah, dan belanja, Bank of Japan mulai membeli lebih banyak obligasi pemerintah dan utang perusahaan – membanjiri pasar dengan uang yang diharapkan para pejabat akan dibelanjakan atau dipinjamkan. Pada tahun 1999, bank sentral mengadopsi kebijakan suku bunga nol, dan pada tahun 2016, bank sentral melangkah lebih jauh dengan menerapkan suku bunga negatif. Namun taktik yang tidak konvensional ini pun tidak banyak mendorong aktivitas perekonomian.
Dalam beberapa tahun terakhir, ketika hambatan rantai pasokan akibat pandemi dan guncangan geopolitik menyebabkan lonjakan harga di seluruh dunia, para pejabat di Jepang memanfaatkan kesempatan untuk mengubah kenaikan biaya impor menjadi inflasi yang berkepanjangan.
Alih-alih menaikkan suku bunga untuk meredam lonjakan harga seperti yang dilakukan oleh Federal Reserve dan hampir semua bank sentral besar di dunia, Jepang tetap berkomitmen pada suku bunga yang sangat rendah. Dengan harapan dapat meningkatkan kenaikan gaji dan inflasi, para pejabat mendorong perusahaan untuk menerapkan harga impor yang lebih tinggi dan memberikan kenaikan upah kepada karyawan.
Siklus ini tampaknya mulai berjalan. Pada bulan lalu, inflasi di Jepang masih berada di atas target Bank of Japan sebesar 2 persen selama 33 bulan berturut-turut, dengan harga konsumen inti meningkat sebesar 3 persen pada bulan Desember. Gaji pokok dalam beberapa bulan terakhir telah meningkat ke tingkat tertinggi baru setelah tahun 1990an. Selama negosiasi perburuhan musim semi tahun lalu, yang dikenal sebagai shunto, kelompok bisnis terbesar di Jepang menyetujui kenaikan upah terbesar sejak tahun 1991.
Dengan meningkatnya harga-harga yang menyebar ke industri domestik seperti jasa, “inflasi, pada akhirnya, melekat pada perekonomian,” tulis Société Générale dalam laporannya baru-baru ini. “Dalam waktu dua tahun lebih sedikit, Jepang tampaknya telah melupakan deflasi selama tiga dekade,” kata bank Perancis tersebut.
Namun, kekhawatiran besar yang masih tersisa adalah apakah peningkatan perekonomian Jepang akan mampu membantu negara tersebut keluar dari periode pertumbuhan ekonomi lemah yang berkepanjangan. Populasi Jepang menurun, produktivitas menurun dan masih belum jelas apakah kenaikan upah cukup untuk menopang pengeluaran karena rumah tangga menghadapi harga yang lebih tinggi.
Karena inflasi telah melampaui pertumbuhan upah selama tiga tahun terakhir, belanja di Jepang masih relatif lemah. Konsumsi swasta – yang merupakan sebagian besar produk domestik bruto Jepang – meningkat dalam beberapa kuartal terakhir, namun hal ini terjadi setelah kemerosotan berkepanjangan yang terjadi pada empat kuartal sebelumnya.
Dana Moneter Internasional memperkirakan dalam a laporan Pada bulan ini perekonomian Jepang menyusut sebesar 0,2 persen pada tahun 2024. Jepang memperkirakan pertumbuhan negara tersebut sebesar 1,1 persen pada tahun ini – angka yang sejalan dengan prediksinya mengenai pertumbuhan sebesar 1 persen untuk Eropa, namun jauh di bawah ekspektasi pertumbuhan sebesar 2,7 persen di Amerika Serikat. Amerika.
Meskipun negosiasi ketenagakerjaan pada musim semi tahun ini kemungkinan akan mengulangi rekor kenaikan gaji yang tercatat pada tahun-tahun sebelumnya, data terbaru menunjukkan bahwa kenaikan gaji yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan terbesar di Jepang “tidak berarti perbaikan upah secara ekonomi seperti yang terjadi di masa lalu,” kata Stefan Angrick. , kepala perekonomian Jepang di Moody's Analytics.
“Pertumbuhan upah kurang bersemangat,” kata Angrick. Dan hal ini, ditambah dengan inflasi yang tinggi, “menunjukkan bahwa anggaran rumah tangga juga akan mengalami tekanan pada awal tahun 2025,” tambahnya.
