Sampai beberapa bulan yang lalu, Federal Reserve tampak hampir mencapai sesuatu yang banyak diragukan mungkin. Ekonomi memandang puncak “pendaratan lunak,” situasi di mana inflasi kembali ke target 2 persen bank sentral tanpa resesi. Itu menempatkan bank sentral di jalur untuk terus menurunkan suku bunga sampai biaya pinjaman mencapai tingkat yang tidak meningkatkan pertumbuhan atau memperlambatnya.
Perang dagang global Presiden Trump telah melemparkan kunci pas dalam rencana itu. Menghadapi ketidakpastian ekstrem tentang prospek ekonomi, bank sentral telah menunda pemotongan suku bunga lebih lanjut sampai memiliki perasaan yang lebih baik tentang bagaimana tarif akan mempengaruhi ekonomi.
Apa yang sedang dicoba oleh para pembuat kebijakan adalah apakah mereka harus lebih peduli tentang hit ke pertumbuhan yang diharapkan dari pungutan ini atau kemungkinan dorongan untuk harga konsumen. “Skenario mimpi buruk,” menurut Donald Kohn, mantan wakil ketua The Fed, adalah salah satu di mana inflasi naik pada saat yang sama ketika ekonomi terputus -putus, kombinasi yang membawa aroma stagflasi.
Membuat penilaian itu sama sekali bukan latihan langsung. Banyak yang akan tergantung pada berapa lama tarif yang ada, bagaimana negara -negara lain membalas, dan bagaimana konsumen dan bisnis beradaptasi. Pejabat juga mengawasi aspek -aspek lain dari agenda ekonomi administrasi Trump, termasuk pemotongan pengeluaran pemerintah yang curam, pembatasan imigrasi dan deregulasi. Pemotongan pajak juga ada di map, tetapi karena itu membutuhkan persetujuan kongres, waktu dan ruang lingkup mereka tetap tidak jelas.
Pada tahap ini, data ekonomi menyajikan gambaran beragam. Pertumbuhan pada kuartal terakhir tahun lalu solid dan pasar tenaga kerja belum menunjukkan tanda -tanda kelemahan yang nyata. Tingkat pengangguran, sebesar 4,1 persen, tetap rendah secara historis dan PHK belum meningkat secara material.
Kebanyakan orang Amerika tidak berharap ini bertahan lama. Menurut survei sentimen baru -baru ini, suasana hati telah secara signifikan memburuk pada pandangan karena kebijakan Trump. Konsumen sekarang mengharapkan pertumbuhan yang lebih lambat, pengangguran yang lebih tinggi dan inflasi yang bangkit kembali.
Pertanyaan besar bagi para pembuat kebijakan adalah apakah ini benar -benar akan terwujud. Survei sentimen cenderung menjadi indikator yang tidak dapat diandalkan dari kegiatan ekonomi di masa depan, dan ada alasan untuk memiliki keberatan tentang pembacaan baru -baru ini tentang ekspektasi inflasi.
Sejauh ini, lonjakan ditangkap paling langsung dalam satu ukuran yang diterbitkan oleh University of Michigan, tetapi itu adalah pengukur yang cenderung terdistorsi oleh bias partisan. Jerome H. Powell, Ketua Fed, baru -baru ini menyebutnya “outlier” mengingat bahwa langkah -langkah lain berdasarkan pasar obligasi pemerintah, misalnya, belum bergeser secara signifikan.
Namun, pejabat Fed ragu -ragu untuk mengabaikan sinyal -sinyal ini sama sekali, terutama karena kecemasannya dengan banyak hal yang mereka dengar ketika mereka berbicara dengan bisnis di seluruh negeri. Penjangkauan lokal semacam itu menjadi semakin penting bagi The Fed karena mencari pegangan yang lebih baik tentang bagaimana ekonomi berkembang pada saat kegelisahan yang intens.
Dari Detroit Lakes, Minn., Ke Manchester, NH, para pemimpin bisnis telah memperingatkan bahwa mereka tidak punya banyak pilihan selain menaikkan harga bagi pelanggan mereka karena tarif. Mereka khawatir bahwa hal itu akan berarti lebih sedikit permintaan secara keseluruhan, yang akan membebani keuntungan. Banyak yang telah menunda investasi yang direncanakan dan menarik kembali perekrutan untuk saat ini.
Thomas Barkin, presiden Richmond Fed, baru -baru ini menyamakan situasi dengan mengemudi melalui “nol visibilitas, menepi dan menyalakan jenis kabut bahaya Anda.”
Bisnis “tidak menarik kembali, tetapi mereka juga tidak mendorong ke depan. Mereka 'saat jeda,' 'ditahan,' 'beku' atau 'lumpuh' sampai kabut terangkat. Itu adalah kata -kata mereka,” katanya dalam pidatonya minggu lalu.
Jika ekonomi mulai retak, keputusan kebijakan The Fed siap menjadi jauh lebih sulit. Kemajuan dalam menjinakkan inflasi sudah macet sebelum Trump kembali ke Gedung Putih, memimpin para pejabat untuk mengurangi pada bulan Desember pada seberapa banyak mereka pikir mereka dapat menurunkan suku bunga.
Prospek bahwa tarif akan menyalakan tekanan harga tambahan berisiko melumpuhkan mereka lebih jauh, kemungkinan mendorong waktu ketika mereka akan memulai kembali pemotongan suku bunga. Ini juga berarti bahwa bilah untuk pemotongan telah bergerak lebih tinggi. Itu berarti akan mengambil kerusakan penting di pasar tenaga kerja sebelum mereka dapat mengambil tindakan.
Ekonom di seluruh Wall Street telah meningkatkan perkiraan mereka untuk resesi sebagian karena ikatan ini Fed mungkin akan segera terjadi sebagai akibat dari tarif Mr. Trump. Goldman Sachs sekarang melihat peluang resesi 35 persen selama 12 bulan ke depan, naik dari 20 persen sebelumnya. Mereka berharap bank sentral menurunkan suku bunga tiga kali tahun ini, mulai Juli.
