Setahun yang lalu, India bangkit kembali dari resesi yang disebabkan oleh Covid-19 dan mulai bangkit. Negara ini telah melampaui Tiongkok sebagai negara dengan jumlah penduduk terbesar, dan para pemimpinnya menyatakan India sebagai negara dengan pertumbuhan ekonomi paling cepat di dunia.
Hal ini menarik perhatian para investor asing, dan juga bagi Perdana Menteri India, Narendra Modi, yang pada setiap kesempatan membual tentang kebangkitan negaranya yang tak terelakkan. India yang berpenduduk 1,4 miliar jiwa, dapat menjadi kekuatan ekonomi yang kuat bagi negara-negara lain di dunia, yang sedang dilanda perang dagang, permasalahan Tiongkok, dan invasi Rusia ke Ukraina.
India menggusur Inggris pada tahun 2022 sebagai negara dengan perekonomian terbesar kelima di dunia, dan pada tahun depan diperkirakan akan menyingkirkan Jerman di peringkat keempat. Namun India telah kehilangan satu langkah, mengungkapkan kerentanannya bahkan ketika peringkat globalnya naik.
Pasar saham, yang melonjak selama bertahun-tahun, baru saja menghapus keuntungan dalam enam bulan terakhir. Mata uang rupee melemah dengan cepat terhadap dolar, membuat pendapatan domestik terlihat lebih kecil di kancah global. Kelas menengah baru di India, yang kekayaannya melonjak tidak seperti sebelumnya setelah pandemi ini, bertanya-tanya di mana letak kesalahannya. Tuan Modi harus menyesuaikan janjinya.
Kejutan buruk pertama terjadi pada bulan November, ketika statistik nasional mengungkapkan bahwa pertumbuhan tahunan perekonomian telah melambat menjadi 5,4 persen selama musim panas. Tahun fiskal lalu, yang berlangsung dari bulan April hingga Maret, mencatat pertumbuhan sebesar 8,2 persen, cukup untuk menggandakan ukuran perekonomian dalam satu dekade. Prospek yang direvisi untuk tahun fiskal saat ini adalah 6,4 persen.
“Ini adalah pembalikan tren,” menurut Rathin Roy, seorang profesor di Sekolah Kebijakan Publik Kautilya di Hyderabad. Ada periode singkat, 20 tahun yang lalu, ketika India tampaknya siap mencapai pertumbuhan dua digit. Namun, menurut Roy, pertumbuhan tersebut bergantung pada bank yang memberikan pinjaman kepada dunia usaha dengan tingkat bunga yang tidak berkelanjutan.
Sejak pemerintah menarik sejumlah besar uang tunai dari peredaran pada tahun 2016 sebagai upaya sia-sia untuk mengendalikan perdagangan bawah tanah, kata Roy, perekonomian tidak pernah pulih bahkan pada laju 8 persen. Kondisi ini terlihat lebih baik, katanya, karena “ada penurunan kasus Covid-19, seperti yang terjadi di banyak negara. Perekonomian India belum pulih secara absolut hingga tahun lalu,” lebih lambat dibandingkan sebagian besar negara lain.
Alasan di balik perlambatan ini masih diperdebatkan. Salah satu dampaknya tidak dapat disangkal: Investor luar negeri sedang menuju pintu keluar.
“Investasi asing menganggap pasar saham India dinilai terlalu tinggi,” kata Roy. “Sangat logis bahwa mereka akan keluar dari negara-negara berkembang yang buruk dan menaruh uang mereka di tempat yang bisa menghasilkan lebih banyak uang,” seperti di Wall Street, tambahnya.
Investor yang membeli beragam saham India pada awal tahun 2020 menyaksikan nilainya meningkat tiga kali lipat pada bulan September lalu, karena indeks pasar utama mencapai rekor tertinggi.
Jumlah orang India yang membeli saham tumbuh lebih pesat, sehingga membantu menaikkan harga. Menjelang pemilihan Parlemen pada bulan Juni, tangan kanan Modi, Amit Shah, memperkirakan bahwa kelas investor baru India akan membantu membawa partai mereka menuju kemenangan. Selama dua masa jabatan pertama Modi, jumlah orang India yang memiliki rekening investasi meningkat dari 22 juta menjadi 150 juta, menurut sebuah studi oleh Motilal Oswalsebuah rumah pialang.
“130.000.000 orang ini akan mendapatkan sesuatu, bukan?” Tuan Shah beralasan demikian Ekspres Indiasebuah surat kabar. Investor baru jelas mengeluarkan uang. Secara khusus, sektor kemewahan dan sektor kelas atas lainnya menunjukkan kinerja yang baik: mobil lebih banyak dibandingkan sepeda motor, sektor elektronik kelas atas lebih banyak dibandingkan kebutuhan rumah tangga.
Namun kemakmuran tersebut, yang terkonsentrasi di kalangan 10 persen teratas, membuat 90 persen lainnya menginginkan lebih. Partai pimpinan Modi kehilangan mayoritas di Parlemen, meski tetap memegang kendali pemerintah. Pembayaran kesejahteraan yang diperluas, seperti gandum dan beras gratis yang didistribusikan pemerintah kepada 800 juta orang, turut membantu.
Meskipun terdapat program-program seperti itu, pemerintahan Modi tetap konservatif secara fiskal dan tetap mewaspadai inflasi. Pemerintah telah memfokuskan belanjanya pada infrastruktur bernilai besar, seperti jembatan dan jalan raya, yang diharapkan dapat menarik perusahaan swasta untuk melakukan investasi mereka sendiri.
Dunia usaha di India masih harus menghadapi birokrasi yang berlebihan, campur tangan politik, dan kesulitan-kesulitan lain yang lazim terjadi. Pemerintahan Modi telah berusaha mengurangi beban tersebut, namun dalam beberapa tahun terakhir pemerintah fokus pada peningkatan pasokan ekonomi.
Misalnya, pemerintah India bertaruh besar untuk membangun bandara baru. Namun maskapai penerbangan yang seharusnya melayani mereka menarik diri. Wisatawan yang terbang ke tempat-tempat pantai seperti Sindhudurg, antara Mumbai dan Goa, tidak membeli cukup tiket untuk menjaga terminal di sana tetap buka.
Arvind Subramanian, ekonom di Peterson Institute for International Economics di Washington, menelusuri kurangnya permintaan karena kondisi lapangan kerja yang lebih luas.
“Lapangan kerja tidak tercipta, sehingga masyarakat tidak mempunyai pendapatan dan upah tertekan,” tuturnya. Tidak ada cukup pemegang saham untuk menutupi perbedaan tersebut. Upah minimum nasional, yang tidak dibayar oleh banyak pekerja di perekonomian informal, hanya $2 per hari.
Subramanian, yang merupakan kepala penasihat ekonomi negara tersebut pada masa jabatan pertama Modi, mengatakan pemerintah sudah “kekeringan dan kehilangan” ide untuk mengatasi masalah-masalah tersebut. “Ide-ide untuk pertumbuhan jangka panjang dan meningkatkan lapangan kerja – itulah yang kita lewatkan saat ini,” katanya.
Dia menilai jatuhnya rupee merupakan hal yang wajar dan seharusnya terjadi lebih cepat. Hingga saat ini, bank sentral menghabiskan miliaran dolar untuk menopang nilai mata uang nasional.
Dampak psikologis dari pelemahan rupee bisa sangat menyakitkan, namun dampak dari mempertahankan nilai tukar tetap terhadap dolar “sangat merugikan perekonomian nasional,” katanya.
Tidak ada yang senang melihat pertumbuhan melambat. Kepala penasihat ekonomi pemerintah saat ini, V. Ananta Nageswaran, mengatakan pada konferensi pers pada bulan November bahwa kabar buruk tersebut mungkin hanya terjadi sebentar saja. “Lingkungan global masih penuh tantangan,” katanya, dengan dolar yang kuat dan ketegangan atas kemungkinan perubahan kebijakan mendadak di Amerika Serikat dan Tiongkok.
Setahun yang lalu, harapannya adalah bahwa mesin perekonomian India dapat mendorong negara tersebut melewati tantangan global. Bahan-bahan yang hilang, seperti sekarang, dimulai dengan terlalu banyak orang yang mempunyai terlalu sedikit uang.
“Permintaan tidak cukup,” kata Pak Roy, profesor di Hyderabad. “Gagasan bahwa Anda bisa mengharapkan pasokan untuk menciptakan permintaan sendiri ada batasnya,” katanya.
“Masyarakat biasa,” kata Pak Roy, mereka yang termasuk dalam kelompok 10 persen teratas yang memperoleh keuntungan besar di pasar saham dan 50 persen terbawah yang berjuang untuk bertahan hidup, masih “tidak mempunyai penghasilan yang cukup untuk membeli kebutuhan pokok.” Sekitar 100 juta orang biasa memenuhi syarat untuk mendapatkan gandum gratis.
Pemerintah diperkirakan akan mengeluarkan anggaran untuk tahun fiskal baru pada tanggal 1 Februari. Nageswaran, penasihat ekonomi saat ini, telah membangkitkan harapan bahwa anggaran tersebut mungkin mencakup pemotongan pajak, sehingga memberikan lebih banyak uang ke tangan konsumen.
“Gagasan bahwa India membutuhkan pemotongan pajak, hal ini mempunyai penyebab yang salah dan terbalik,” kata mantan penasihat ekonomi, Subramanian. “Konsumsi lemah karena pendapatan lemah.”
Bulan lalu, Nageswaran mengatakan kepada Assocham, sekelompok pemimpin bisnis, bahwa pengusaha perlu membayar pekerjanya lebih tinggi, mengingat upah yang stagnan. “Tidak membayar pekerja dengan cukup akan merugikan diri sendiri atau merugikan sektor korporasi itu sendiri,” dia memperingatkan.
