Pasar 'Tidak Dapat Ditukang': Trump Menabur Ketidakpastian yang sangat mendalam untuk saham

Investor mahir menemukan cara menavigasi hampir semua kebijakan pemerintah, baik atau buruk. Tarif, setelah ditetapkan, dapat dimodelkan untuk bagaimana mereka akan mempengaruhi keuntungan perusahaan, harga dan, pada gilirannya, ekonomi yang lebih luas. Penembakan massal pekerja federal dapat dianalisis untuk bagaimana mereka dapat meningkatkan pengangguran.

Hal yang benar -benar berjuang investor untuk memberi harga adalah ketidakpastian. Dan saat ini, ada rasa ketidakpastian yang mendalam di pasar saham.

Telah disebabkan oleh kebijakan whipsawing dan pernyataan administrasi Trump. Untuk menyebutkan hanya tiga: ancaman tarif yang aktif dan tidak lagi; Penolakan Presiden Trump untuk mengesampingkan kemungkinan resesi, diikuti oleh kepastian bahwa penurunan yang parah tidak mungkin; dan pemotongan kacau untuk pemerintah federal.

Bagi banyak pendukung Mr. Trump di Washington dan di seluruh Amerika, presiden melakukan persis apa yang seharusnya ia lakukan sebagai negosiator yang cerdas: menjaga mitra dagang seperti Cina dan Meksiko tidak seimbang untuk mendapatkan unggul.

Tetapi bagi investor, perubahan yang memusingkan semacam itu telah membuat pasar saham pada bulan -bulan awal pemerintahan Trump “tidak dapat dibawa,” kata George Goncalves, kepala strategi makro AS di MUFG Securities. Mungkin administrasi akan menaikkan tarif lebih lanjut dan stok akan jatuh lagi. Mungkin administrasi akan meninggalkan tarif sama sekali, kemungkinan menenangkan pasar.

“Volatilitas tidak membuat ini mudah,” kata Mr. Goncalves. “Ini adalah lingkungan yang menantang untuk memiliki keyakinan untuk memegang pandangan.”

Sejak memuncak bulan lalu, S&P 500 telah jatuh sekitar 9 persen, seringkali dengan ayunan besar sepanjang hari. Indeks ini dekat dengan ambang koreksi yang signifikan secara psikologis, didefinisikan sebagai penurunan 10 persen atau lebih dari tinggi. Indeks lain yang lebih erat terikat dengan pasang surut dan aliran ekonomi telah jatuh lebih jauh. Investor telah mengalir ke pasar opsi untuk mencoba melakukan lindung nilai terhadap gerakan saham besar lebih lanjut.

Ketidakpastian sulit untuk harga. Seiring waktu masih memiliki biaya.

Sama seperti investor mundur dari pasar, memposisikan diri mereka secara defensif untuk mencoba menunggu badai, konsumen dan pemimpin bisnis juga menjadi lebih berhati -hati, menurut survei baru -baru ini. Ketika ketidakpastian berkuasa, konsumen dan bisnis cenderung menarik rencana pengeluaran besar, dan bisnis mengurangi perekrutan.

“Jika Anda menunggu dan melihat, maka Anda tidak membeli mobil baru atau pergi berlibur, dan jika Anda adalah bisnis, maka Anda tidak mempekerjakan atau menghabiskan uang,” kata Torsten Slok, kepala ekonom di Apollo Global Management.

Ini adalah biaya ketidakpastian.

Sebagai investor, bisnis, dan konsumen membeku, ekonomi mendingin. Ini belum muncul secara konsisten dalam data resmi, yang tertinggal di balik peristiwa yang mempengaruhi ekonomi di masa sekarang. Maskapai telah memperingatkan pemesanan perjalanan yang lebih rendah, pengecer telah memperingatkan keuangan konsumen yang meluas, dan Produsen makanan telah memperingatkan bahwa tarif dapat menyebabkan kenaikan harga segar.

Survei bulanan terbaru dari bisnis kecil oleh Federasi Nasional Bisnis Independen menunjukkan bahwa ketidakpastian berada di dekat tingkat tertinggi yang pernah direkam oleh survei lama.

“Ketidakpastian tinggi dan naik di Main Street,” kata kepala ekonom kelompok itu, Bill Dunkelberg, dalam sebuah pernyataan.

Dalam survei yang berbeda terhadap perusahaan besar AS oleh Roundtable Bisnis, kepala eksekutif mengatakan mereka telah mengurangi rencana untuk mempekerjakan dan pengeluaran modal dan menurunkan harapan penjualan sebagian karena “suasana ketidakpastian di Washington.”

Ketika bisnis mengendalikan rencana perekrutan, pengangguran dapat meningkat. Jika lebih sedikit orang memiliki pekerjaan, pengeluaran konsumen kemungkinan akan turun. Jika pengeluaran konsumen turun, bisnis mendapat keuntungan lebih sedikit. Dan ketika ekspektasi pendapatan perusahaan turun, begitu pula pasar saham.

Ini bukan yang diharapkan sebagian besar investor tahun ini.

Setelah pemilihan 2024 yang kacau, pasar saham awalnya menyambut administrasi baru dan berharap bahwa rapat umum panjang dari dua tahun sebelumnya akan berlanjut. Awalnya, pembicaraan berat Trump tentang tarif dipandang lebih sebagai posisi negosiasi, bukan posisi kebijakan yang akan diberlakukannya. Dan ada perasaan bahwa reputasinya untuk mengutip pasar saham sebagai barometer keberhasilannya akan menempatkan lantai pada penjualan apa pun.

Beberapa investor masih berharap itulah yang terjadi dan bahwa Trump pada akhirnya akan mundur dengan tarif.

Yang lain kurang yakin. Di pasar opsi, investor menempatkan perdagangan besar yang akan melindungi mereka dari lompatan besar dalam volatilitas, yang biasanya terjadi jika saham jatuh tajam.

Investor juga telah melakukan taruhan yang membuahkan hasil hanya jika S&P 500 jatuh tajam dalam beberapa bulan mendatang. Perdagangan ini bisa menjadi upaya untuk melindungi terhadap penurunan itu, atau mendapat untung darinya. Either way, mereka memberi sinyal bahwa investor diperkuat untuk pasar yang kasar di depan.

“Ketidakpastian ini akan berlama -lama,” kata Mr. Goncalves. “Pertanyaannya adalah: Bagaimana jika itu terlalu jauh?”