The Fed dapat menemukan dirinya dalam kebijakan Catch-22 jika tarif melonjak inflasi dan pertumbuhan yang lambat

Skenario yang rumit muncul di sekitar drama tarif yang dapat menempatkan Federal Reserve dalam tangkapan-22 yang tidak nyaman, tidak yakin apakah akan menggunakan tuas kebijakan untuk menjinakkan inflasi atau meningkatkan pertumbuhan.

Dengan banyak jembatan untuk menyeberang di presiden Donald TrumpUpaya untuk menggunakan pungutan sebagai alat baik kebijakan asing dan ekonomi, bank sentral akan memiliki keseimbangan yang halus untuk menyerang.

Banyak ekonom mengharapkan tarif baik untuk menaikkan harga dan mencukur laju produk domestik bruto, dengan pertanyaan utama adalah masalah gelar sejauh kebutuhan untuk penyesuaian kebijakan Fed.

“Mungkin Anda mendapatkan guncangan harga itu dan mungkin diimbangi dengan dolar naik vs mata uang dari negara-negara yang mengalami tarif. Tapi benar-benar efek jangka panjang cenderung negatif untuk pertumbuhan,” kata Kathy Jones, Kepala Penghasilan Tetap Tetap Tetap Tetap Tetap Ahli strategi di Charles Schwab. “Kamu menyatukan kombinasi itu dan itu menempatkan Fed dalam ikatan nyata.”

Ada banyak bagian yang bergerak yang terjadi di Perselisihan Trump dengan China, Kanada dan Meksikotiga mitra dagang AS terkemuka. Seperti yang terjadi sekarang, tugas -tugas yang terancam terhadap Kanada dan Meksiko telah ditunda ketika presiden bernegosiasi dengan para pemimpin pemerintah tersebut. Tetapi situasi dengan China dengan cepat meningkat menjadi konflik tit-for-tat yang memiliki pasar yang gelisah.

Sejarah yang berbeda

Tarif itu menyebabkan harga yang lebih tinggi secara praktis merupakan artikel iman bagi para ekonom, meskipun catatan historis kurang memberikan kepastian. Tarif Smoot-Hawley pada tahun 1930, misalnya, sebenarnya terbukti deflasi karena mereka membantu memperburuk Depresi Hebat.

Ketika Trump meluncurkan tarif di masa jabatan pertamanya, inflasi rendah dan Fed menaikkan suku bunga karena mencari tingkat “netral”. A terjadi resesi manufaktur Pada 2019, meskipun yang tidak menyebar ke ekonomi yang lebih luas.

Kali ini, tarif yang ditargetkan yang sebelumnya digunakan Trump telah digantikan oleh ancaman tugas selimut Itu bisa mengubah kalkulus kebijakan moneter. Schwab memproyeksikan bahwa tarif pada kekuatan penuh dapat memotong 1,2% untuk pertumbuhan PDB sambil menambahkan 0,7% ke inflasi inti, mendorong ukuran terakhir di atas 3% di bulan -bulan mendatang.

Tarif yang lebih luas “memiliki dampak harga yang lebih besar dan dampak pertumbuhan yang lebih besar di ujung jalan,” kata Jones. “Jadi saya bisa melihat [the Fed] Tetap lebih lama, dengan ancaman tarif tergantung di pasar dan mungkin melihat harga ini naik dan kemudian harus berputar untuk melonggarkan di akhir tahun, atau tahun depan, atau [whenever] Dampak pertumbuhan itu muncul. “

“Tapi mereka pasti berada di tempat yang sulit sekarang, karena ini adalah koin dua sisi,” tambahnya.

Memang, Pasar sebagian besar berharap Fed memegang erat -erat Setidaknya untuk beberapa bulan ke depan sebagai pembuat kebijakan mengamati kenyataan melawan retorika pada tarif, bersama dengan mencari dampak dari titik persentase penuh pemotongan suku bunga dalam empat bulan terakhir tahun 2024.

Jika salah satu pihak berkedip pada tarif, atau jika mereka kurang inflasi dari yang diperkirakan, The Fed dapat kembali untuk fokus pada sisi pekerjaan dari mandat ganda dan berputar dari masalah inflasi.

“Mereka sangat nyaman ditahan sekarang, dan bolak -balik pada tarif tidak akan berdampak pada itu, terutama karena kita bahkan tidak tahu seperti apa penampilannya,” kata Eric Winograd, direktur pasar maju Penelitian di AllianceBernstein. “Kamu berbicara beberapa bulan sebelum ini akan memengaruhi pemikiran mereka secara bermakna.”

'Banyak ketidakpastian'

Winograd adalah di antara mereka yang berpikir bahwa sementara tarif dapat menghasilkan peningkatan satu kali untuk beberapa harga, mereka tidak akan menghasilkan jenis inflasi yang mendasari yang dilihat oleh para pejabat saat membuat kebijakan.

Itu cocok dengan beberapa pernyataan baru-baru ini dari pejabat Fed, yang mengatakan bahwa tarif cenderung hanya mempengaruhi pengambilan keputusan mereka jika mereka menghasilkan perang dagang penuh atau entah bagaimana berkontribusi pada penawaran atau pengemudi permintaan yang lebih mendasar.

“Ada banyak ketidakpastian tentang bagaimana kebijakan terungkap, dan tanpa mengetahui kebijakan aktual apa yang akan diterapkan, itu benar -benar tidak mungkin untuk terlalu tepat tentang apa dampak yang mungkin terjadi,” kata Presiden Fed Boston Susan Collins kepada CNBC dalam sebuah Wawancara pada hari Senin. Dari perspektif kebijakan, Collins mengatakan sikapnya saat ini adalah untuk “bersabar, berhati -hati, dan tidak ada urgensi untuk membuat penyesuaian tambahan.”

Harga Pasar masih menunjuk pada kemungkinan penurunan suku bunga Fed pada pertemuan Juni, maka mungkin pengurangan poin persentase seperempat lagi pada bulan Desember. The Fed minggu lalu memilih untuk memegang tarif dana federal stabil dalam kisaran antara 4,25%-4,5%.

Winograd mengatakan dia melihat skenario di mana Fed dapat memotong dua atau tiga kali tahun ini, meskipun tidak dimulai sampai nanti karena situasi tarif terjadi.

“Mengingat betapa terisolasi ekonomi AS pada umumnya dari gesekan perdagangan, saya tidak berpikir itu sangat menggerakkan jarum fed,” kata Winograd. “Pasar menganggap terlalu mekanis fungsi reaksi dari Fed di mana jika mereka melihat inflasi naik, mereka harus meresponsnya, yang tidak benar.”