Tagihan dolar AS.
Catherine McQueen | Momen | Gambar getty
Pergeseran Asia dari dolar AS meningkat.
Perpaduan ketidakpastian geopolitik, pergeseran moneter, dan lindung nilai mata uang mendorong langkah yang bermakna menuju de-dollarization di seluruh wilayah.
“Keputusan kebijakan perdagangan Trump yang tidak menentu dan depresiasi tajam dolar mungkin mendorong perubahan yang lebih cepat ke mata uang lain,” kata Francesco Pesole, ahli strategi FX di ING.
Sementara dolar AS terus mendominasi cadangan valuta asing global, bagian dari greenback telah menurun dari lebih dari 70% pada tahun 2000 menjadi 57,8% pada tahun 2024. Baru -baru ini, Greenback juga melihat aksi jual yang curam tahun ini, terutama pada bulan April, menyusul ketidakpastian di sekitar pembuatan kebijakan AS. Sejak awal tahun, indeks dolar telah melemah lebih dari 8%.
Negara -negara melihat fakta bahwa dolar telah, dan dapat digunakan sebagai semacam senjata untuk perdagangan, sanksi langsung, dll … itu adalah perubahan nyata.
Sementara de-dollarization bukanlah fenomena baru, narasinya telah berubah. Investor dan pejabat mulai mengakui bahwa dolar dapat dan telah digunakan sebagai pengungkit – jika tidak secara terbuka dipersenjatai – dalam negosiasi perdagangan. Hal ini telah menyebabkan evaluasi ulang portofolio dolar AS yang sebagian besar kelebihan berat badan, kata Mitul Kotecha, kepala Barclays dari FX dan EM Macro Strategy di Asia.
“Negara -negara melihat fakta bahwa dolar telah, dan dapat digunakan sebagai semacam senjata untuk perdagangan, sanksi langsung, dll … itu adalah perubahan sebenarnya, saya pikir, dalam beberapa bulan terakhir,” katanya kepada CNBC.
De-dollarization tumbuh ketika ekonomi Asia khususnya berupaya mengurangi ketergantungan pada greenback dengan harapan menggunakan mata uang mereka sendiri sebagai media pertukaran untuk mengurangi risiko FX, kata Lin Li, kepala penelitian pasar global untuk Asia di MUFG.
Mengambil langkah
Baru -baru ini, Asosiasi Bangsa -Bangsa Asia Tenggara, atau ASEAN, berkomitmen untuk meningkatkan penggunaan mata uang lokal dalam perdagangan dan investasi sebagai bagian dari rencana strategis komunitas ekonomi yang baru dirilis untuk tahun 2026 hingga 2030. Rencana tersebut menguraikan upaya untuk mengurangi guncangan yang terkait dengan fluktuasi nilai tukar dengan mempromosikan penyelesaian mata uang lokal dan memperkuat konektivitas pembayaran regional.
Langkah menjauh dari dolar adalah mendapatkan momentum di ASEAN, terutama didorong oleh dua kekuatan: orang dan perusahaan secara bertahap mengubah penghematan dolar AS mereka kembali menjadi mata uang lokal, dan investor besar yang melakukan lindung nilai terhadap investasi asing lebih aktif, menurut catatan baru -baru ini oleh Bank of America.
“De-dollarization di ASEAN kemungkinan akan mengambil langkah, terutama melalui konversi deposito FX yang terakumulasi sejak 2022,” kata pendapatan Asia yang tetap dan ahli strategi FX Abhay Gupta.
Di luar ASEAN, negara -negara BRICS, yang meliputi India dan Cina, juga secara aktif dikembangkan dan menjajakan sistem pembayaran mereka sendiri untuk memotong sistem tradisional seperti Swift dan mengurangi ketergantungan pada dolar. Cina juga telah mempromosikan penyelesaian perdagangan bilateral di yuan.
DeLollarisasi adalah “proses yang berkelanjutan dan lambat,” kata Kotecha Barclays. “[But] Anda dapat melihatnya dari cadangan bank sentral, yang secara bertahap mengurangi bagian dolar. Anda dapat melihat bahwa dari bagian dari dolar dalam transaksi perdagangan, “katanya kepada CNBC. Dia menambahkan bahwa ekonomi Asia seperti Singapura, Korea Selatan, Taiwan, Hong Kong dan China memiliki bagian besar dari aset asing, memberi mereka potensi terbesar untuk mengurangi penghasilan asing atau aset mereka kembali ke mata uang rumah mereka.
Sentimen ini digaungkan oleh analis Asia FX dan tingkat ITC Markets Andy Ji, yang mencatat bahwa ekonomi yang paling bergantung pada perdagangan akan mengalami penurunan yang lebih signifikan dalam permintaan dolar AS, memilih negara -negara ASEAN+3, yang meliputi Cina, Jepang, Korea Selatan, di samping 10 negara anggota ASEAN. Pada November lalu, ASEAN+3 memiliki lebih dari 80% faktur perdagangan dalam dolar AS.
De-dollarization juga terjadi ketika investor Asia semakin melakukan lindung nilai paparan dolar AS mereka, menurut Nomura. Lindung nilai FX adalah ketika seorang investor melindungi diri dari ayunan besar dalam nilai mata uang dengan mengunci nilai tukar untuk menghindari kerugian jika dolar AS melemah atau menguat secara tidak terduga.
Ketika investor melakukan lindung nilai pada paparan dolar, mereka menjual greenback dan membeli mata uang lokal atau alternatif, yang meningkatkan permintaan dan menghargai yang terakhir terhadap dolar.
“Beberapa pemain berkinerja tinggi yang kami lihat adalah tempat -tempat seperti Yen Jepang, Korea Won dan Taiwan Dollar,” kata Craig Chan, kepala global strategi FX di Nomura Securities, yang telah mengamati sebagian besar lindung nilai FX yang datang dari investor institusional seperti perusahaan asuransi jiwa, dana pensiun dan dana lindung nilai.
Rasio lindung nilai untuk perusahaan asuransi jiwa Jepang adalah sekitar 44%, menurut Nomura. Berdasarkan perkiraan perusahaan induk keuangan, angka itu meningkat menjadi sekitar 48% pada bulan April dan Mei. Untuk Taiwan, Nomura memperkirakan rasio lindung nilai sekitar 70%.
Dolar masih raja?
Pergeseran dari dolar juga menimbulkan pertanyaan apakah ini merupakan fase sementara atau pergeseran struktural.
Untuk saat ini, itu mungkin masih siklus, kata Cedric Chehab, kepala ekonom di BMI, yang mencatat bahwa itu hanya akan struktural jika AS menggunakan sanksi lebih agresif, membuat bank sentral waspada dengan memegang terlalu banyak dolar. Skenario kedua adalah jika pemerintah mengamanatkan dana pensiun mereka untuk menginvestasikan bagian yang lebih besar dari aset mereka di dalam negeri.
Sementara beberapa negara mengurangi eksposur dan ketergantungan mereka pada dolar, tetap sulit untuk melengserkan posisi Greenback sebagai mata uang cadangan nomor satu, kata pengamat industri.
“Tidak ada mata uang lain yang memiliki likuiditas yang sama, kedalaman obligasi dan pasar kredit seperti dolar, jadi ini lebih merupakan masalah pengurangan daya tarik cadangannya, daripada kehilangan tahtanya,” kata Pescole.
Penting juga untuk membedakan antara kelemahan dolar AS dari de-dollarization, kata Peter Kinsella, Kepala Global Strategi Forex di Union Bancaire Privée.
“Kami telah melihat dolar AS melemah sebelum di berbagai siklus dan rezim – tetapi selalu mempertahankan cadangan dan status hegemoniknya,” kata Kinsella, yang menambahkan bahwa penggunaan greenback dalam perdagangan dan faktur tetap terpenting meskipun ada pengurangan paparan dolar AS. Per April tahun ini, Lebih dari setengah perdagangan global masih ditagih secara dolar.
“Yang mengatakan, penurunan yang lebih luas dalam penggunaan USD sebagai aset cadangan tampaknya akan berlanjut, dan saya sangat berharap bahwa emas akan menjadi penerima manfaat utama dari ini,” kata ahli strategi.
