Puncak ekuitas swasta? Sektor defensif tentang kemampuannya untuk menghasilkan pengembalian teratas
Bekerja terlambat, gedung perkantoran, Distrik Keuangan, London.
Travelpix Ltd | Batu | Gambar getty
BERLIN – Pertemuan tahunan terbesar ekuitas swasta disebut SuperReturn, tetapi pengembaliannya belum terlihat sangat super akhir -akhir ini – membuat industri mendesak investor untuk keluar dari ketidakpastian.
Pada konferensi tahun ini di Berlin, Jerman ada penerimaan yang jelas bahwa booming 2025 booming sebelumnya dalam M&A dan aktivitas penawaran umum perdana belum terwujud. Dan itu menempatkan ekuitas swasta-yang menggelembung setelah krisis keuangan besar sebagai sumber pendanaan alternatif untuk bank-bank yang menghindari risiko, sekarang menyaingi banyak dari mereka untuk ukuran-di bawah tekanan.
Tetapi panel dan diskusi sampingan di acara tersebut menunjukkan banyak semangat tempur, dengan beberapa peserta membela narasi bahwa pembuatan transaksi mengering atau bahwa pasar publik mungkin merupakan taruhan yang lebih baik untuk pengembalian. Banyak yang bersemangat tentang bidang pertumbuhan yang matang untuk dukungan ekuitas swasta, termasuk Perusahaan pertahanan Eropaundervalued mid-caps dan pusat data Timur Tengah.
Acara di Intercontinental Hotel menampung hampir 6.000 peserta minggu ini, dengan keynote tajuk dari co-chairman Carlyle Group David Rubenstein dan Wakil Ketua Blackstone Thomas Nides. Superstar tenis Serena Williams dan vokalis U2 Bono juga termasuk di antara para pembicara.
“Tidak ada keraguan bahwa keluar telah melambat karena tantangan dari ketegangan geopolitik dan volatilitas di pasar publik. Akibatnya, kami telah melihat perusahaan tetap pribadi lebih lama,” kata Nalin Patel, analis riset modal swasta di Pitchbook. “Keluar” mengacu pada ketika dana ekuitas swasta keluar dari investasinya di perusahaan, baik itu melalui penjualan, IPO atau proses yang disebut rekapitalisasi dividen.
Data Pitchbook untuk tiga bulan pertama tahun 2025 menunjukkan nilai keluar di Eropa turun 19% seperempat-kuartal, karena jumlah keluar turun 25,2%.
Industri ini, sementara itu, memiliki hampir 30.000 perusahaan yang tidak terjual bernilai sekitar $ 3,6 triliun, menurut pawai laporan dari Bain. Itu berarti Mitra Terbatas (LPS) – investor dalam dana – tidak dapat mewujudkan pengembalian atau mengakses uang tunai, sementara General Partners (GPS) – manajer dana – tersebar lebih tipis di seluruh perusahaan portofolio mereka.
Tarif AS berulang kali dikutip di SuperReturn karena telah mengurangi selera risiko pasar secara keseluruhan, datang tepat ketika industri telah bertaruh pada beberapa kelonggaran setelah diguncang oleh pandemi Covid-19, gangguan rantai pasokan dan suku bunga yang lebih tinggi.
Siklus Penurunan
Yann Robard, mitra pengelola di manajer aset alternatif Dawson Partners, mengatakan kepada kerumunan yang penuh sesak bahwa pasar swasta sedang mengalami penurunan siklus, tetapi “rata -rata dan dalam jangka panjang, analisis kami menunjukkan bahwa ekuitas swasta mengungguli pasar publik.”
Menilai data sejak awal tahun 2000, Robard mengatakan investasi $ 1 dalam indeks Russell 3000 akan menghasilkan pengembalian 6,6 kali versus pengembalian 19,9 kali dalam ekuitas swasta. Dia menambahkan bahwa sektor ini memiliki volatilitas lapuk yang lebih baik meskipun leverage yang lebih tinggi – diilustrasikan oleh banjir modal swasta, yang telah tiga kali lipat dalam dekade terakhir dari $ 5 triliun menjadi $ 17 triliun.
Lonjakan ekuitas swasta didukung oleh lebih dari satu dekade suku bunga ultra-rendah, dengan pembuatan deal mencapai puncaknya pada tahun 2021 karena suku bunga rendah memenuhi rebound covid dan paket dukungan fiskal. Masalah inti yang menggantung di atas perusahaan pembelian sekarang adalah bahwa banyak yang “hanya membayar terlalu banyak” selama periode itu, kata John Romeo, mitra pengelola di konsultasi manajemen Oliver Wyman, di sela -sela acara tersebut.
“Mungkin untuk perusahaan yang baik, tetapi mereka hanya membayar terlalu banyak, jadi mereka tidak akan membuat target pengembalian itu, dan itu sedikit menghalangi sistem. Pada titik tertentu yang harus dilewati,” kata Romeo kepada CNBC. “Aku masih sangat bullish pada ekuitas swasta.”
“Jika saya membandingkan seberapa baik perusahaan ekuitas swasta dalam pertemuan dewan bulanan mereka dengan perusahaan, mereka tahu seluk beluknya dengan sempurna, dibandingkan dengan investor pasar publik yang tidak memiliki tingkat informasi atau pengungkit yang sama untuk dikendalikan.”
Lebih banyak konsolidasi, menuntut investor
Beberapa tahun terakhir telah melihat tren baru di dunia ekuitas swasta: kebangkitan kendaraan kelanjutan, di mana perusahaan pada dasarnya membuang taruhan di perusahaan mereka ke dana baru yang telah mereka buat; Pinjaman Net Net Asset (NAV), di mana pinjaman dibuat terhadap nilai yang mendasari portofolio; dan sekunder, di mana kepentingan atau aset yang ada dibeli dari investor ekuitas swasta utama sebagai cara bagi LPS untuk mengakses uang tunai.
“Pasar sekunder panas, terbakar,” kata Richard Hope, kepala EMEA dan co-head global investasi di Hamilton Lane.
Meskipun mungkin muncul sebagai cara untuk mengatasi tantangan dalam industri ini, Hope mengatakan: “Mereka yang berinvestasi ke pasar sekunder sangat menyukainya. Ini durasi singkat, itu memberi Anda likuiditas jangka pendek, dan itu benar-benar memberi Anda pengembalian yang lebih baik. Beberapa investor melihat dengan cara yang positif dan ingin menambahkannya ke portofolio mereka.”
Telah ada dorongan ke arah melibatkan investor ritel di luar angkasa -Secara tradisional pelestarian investor institusional besar-termasuk melalui dana yang diperdagangkan di bursa yang diluncurkan oleh State Street dan Apollo Global Management pada bulan Maret.
Kantor keluarga Perwakilan juga merupakan kehadiran penting di tanah di SuperReturn.
Konsolidasi telah menjadi konsekuensi lain dari lingkungan yang berubah, yang diharapkan Rob Lucas, CEO CVC Capital Partners, untuk melanjutkan.
Dia setuju bahwa pasar melihat siklus yang lebih kuat dan lebih lemah, dan saat ini berada di yang terakhir, tetapi menekankan bahwa melakukan investasi yang tepat selama periode volatilitas menghasilkan pengembalian terkuat.
“Apa yang dicari LPS kami dari kami lebih menuntut, sebagai imbalan, tata kelola, kepatuhan, keberlanjutan, AI. Semua area ini sangat intensif dan membutuhkan kedalaman dan kekuatan platform,” katanya saat panel.
“Kelompok yang berkumpul adalah bagian alami dari itu,” katanya, menambahkan bahwa ekuitas swasta masih merupakan “kelas aset super kuat” dengan tailwinds mendukungnya.O
Salah satu refrain umum di Superretn untuk mendukung prospek adalah sejumlah besar “bubuk kering” – aset cair – masih tersedia untuk banyak nama terbesar di industri untuk digunakan, diperkirakan lebih dari $ 1 triliun.
Meskipun membuat kasus pertahanan untuk masa depan ekuitas swasta, para peserta SuperRurn sepakat bahwa ketidakpastian besar tetap mengenai lingkungan makro, paling tidak dengan masalah perdagangan AS yang jauh dari diselesaikan. Banyak yang bertumpu pada harapan bahwa jari -jari siap pada tombol, siap untuk mengatur transaksi segera setelah beberapa stabilitas kembali.
Romeo dari Oliver Wyman mengatakan bahwa ekuitas swasta telah berkembang menjadi lembaga keuangan yang sangat beragam tetapi akan berkembang dengan fokus pada akar roti dan mentega-menemukan perusahaan dengan harga yang menarik dan berfokus pada laser pada peningkatan profitabilitas.
“Perusahaan tidak pernah memiliki, sungguh, uang sebanyak ini … harga masuk yang Anda masuki benar -benar penting, tetapi kemudian Anda juga harus memiliki rencana yang sangat jelas bagaimana Anda akan mendorong penciptaan nilai itu,” tambahnya.
