Pertukaran default kredit kembali dalam mode – bahkan jika kepanikan mungkin berlebihan
Pedagang bekerja di lantai New York Stock Exchange (NYSE) di lonceng pembuka pada 27 Mei 2025, di New York City.
Timothy A. Clary | AFP | Gambar getty
Investor menjadi gugup, pemerintah AS mungkin berjuang untuk membayar utangnya – dan mereka mengambil asuransi jika itu default.
Biaya mengasuransikan paparan utang pemerintah AS telah meningkat dengan mantap dan melayang di dekat level tertinggi dalam dua tahun, menurut data LSEG.
Menyebar atau premi Pada US 1 tahun, swap default kredit naik pada 52 basis poin pada hari Rabu dari 16 basis poin pada awal tahun ini, data LSEG menunjukkan.
Pertukaran default kredit seperti asuransi untuk investor. Pembeli membayar biaya untuk melindungi diri mereka sendiri jika peminjam – dalam hal ini pemerintah AS – tidak dapat membayar hutang mereka. Ketika biaya mengasuransikan hutang AS naik, itu adalah tanda bahwa investor menjadi gugup.
Spread pada CD dengan tenor 5 tahun berada pada hampir 50 basis poin dibandingkan dengan sekitar 30 basis poin pada awal tahun. Dalam kontrak CDS, pembeli membayar premi berulang yang dikenal sebagai penyebaran ke penjual. Jika peminjam, dalam hal ini, pemerintah AS default atas utangnya, penjual harus memberikan kompensasi kepada pembeli.
Harga CDS mencerminkan seberapa berisiko peminjam tampaknya dan digunakan untuk menjaga dari tanda-tanda masalah keuangan, bukan hanya default penuh, kata Rong Ren Goh, manajer portofolio di tim pendapatan tetap Eastspring Investments.
Lonjakan permintaan baru -baru ini untuk kontrak CDS adalah “lindung nilai terhadap risiko politik, bukan kebangkrutan,” kata Goh, menggarisbawahi kecemasan yang lebih luas tentang kebijakan fiskal AS dan “disfungsi politik,” daripada pandangan pasar bahwa pemerintah mendekati gagal memenuhi kewajibannya.
Investor memberi harga dalam peningkatan kekhawatiran di sekitar plafon utang yang belum terselesaikan, kata beberapa pengamat industri.
“Pertukaran default kredit telah menjadi populer lagi karena plafon utang tetap tidak terselesaikan,” kata Freddy Wong, kepala Asia Pasifik dengan pendapatan tetap Invesco, menunjukkan bahwa Departemen Keuangan AS telah mencapai batas utang hukum pada Januari 2025.
Kantor Anggaran Kongres mengatakan dalam pemberitahuan pawai bahwa Departemen Keuangan telah mencapai batas utang saat ini sebesar $ 36,1 triliun dan tidak punya ruang untuk meminjam, “selain untuk menggantikan utang yang matang.”
Menteri Keuangan Scott Bessent kata awal bulan ini Bahwa departemennya menghitung kwitansi pajak federal yang dikumpulkan sekitar 15 April mengajukan tenggat waktu untuk menghasilkan perkiraan yang lebih tepat untuk apa yang disebut “tanggal X,” mengacu pada ketika pemerintah AS akan menghabiskan kapasitas pinjamannya.
Data dari Morningstar menunjukkan bahwa lonjakan dalam spread CDS pada utang pemerintah AS biasanya selaras dengan periode kekhawatiran yang meningkat di sekitar batas utang pemerintah AS, khususnya pada 2011, 2013 dan pada 2023.
Wong menunjukkan bahwa masih ada beberapa bulan sebelum AS mencapai tanggal X.
Dewan Perwakilan Rakyat AS telah melewati paket pemotongan pajak utama yang dilaporkan dapat melihat Langit -langit hutang yang dikumpulkan sebesar $ 4 triliun, persetujuan tertunda dari Senat.
Dalam huruf 9 Mei, Bessent mendesak para pemimpin kongres Untuk memperpanjang langit -langit utang pada bulan Juli, sebelum Kongres pergi untuk reses tahunan Agustus, untuk mencegah bencana ekonomi, tetapi memperingatkan “ketidakpastian yang signifikan” pada tanggal yang tepat.
“Masih ada cukup waktu bagi Senat untuk mengesahkan versinya pada akhir Juli untuk menghindari default teknis di Departemen Keuangan AS,” tambah Wong.
Selama krisis langit -langit utang pada tahun 2023, Kongres AS meloloskan tagihan yang menangguhkan langit -langit utang Hanya beberapa hari sebelum pemerintah AS memasuki default teknis.
Di masa lalu, AS telah mendekati default berbahaya tetapi dalam setiap kasus, Kongres bertindak menit terakhir untuk menaikkan atau menangguhkan langit -langit.
Perhitungan fiskal
Lonjakan harga CDS kemungkinan merupakan reaksi “berumur pendek” sementara investor menunggu kesepakatan anggaran baru untuk meningkatkan batas utang. Ini tidak mungkin merupakan tanda krisis keuangan yang akan datang, menurut pengamat industri.
Selama krisis keuangan 2008, lembaga dan investor secara aktif memperdagangkan CD yang terkait dengan sekuritas yang didukung hipotek, banyak di antaranya dipenuhi dengan pinjaman subprime berisiko tinggi. Ketika default hipotek melonjak, sekuritas ini anjlok nilainya, menghasilkan kewajiban pembayaran CDS yang sangat besar.
Namun, implikasi untuk melambungnya permintaan untuk CD berdaulat sangat berbeda dibandingkan dengan permintaan CD perusahaan yang merupakan kasus pada tahun 2008, di mana investor membuat panggilan aktual tentang peningkatan risiko default di perusahaan, kata Spencer Hakimian, pendiri Tolou Capital Management.
“Pedagang tampaknya percaya bahwa CDS menyediakan instrumen spekulatif untuk bertaruh pada krisis utang pemerintah, yang saya pandang sangat tidak mungkin,” kata Ed Yardeni, presiden Yardeni Research, yang menambahkan bahwa AS akan “selalu memprioritaskan” membayar bunga hutang.
“Pemerintah AS tidak akan default atas utangnya. Ketakutan yang mungkin terjadi tidak dibenarkan,” katanya kepada CNBC.
Moody awal bulan ini Menurunkan peringkat kredit berdaulat AS ke AA1 dari AAA, mengutip kesehatan fiskal yang memburuknya pemerintah.
Jika Senat mengesahkan RUU itu tepat waktu, peningkatan langit -langit besar -besaran akan mendorong pasokan Treasury, mengembalikan kondisi defisit fiskal AS dalam sorotan, Wong memperingatkan.
