Newsletter UK Exchange CNBC: nada dial yang terlalu akrab dari Vodafone

Laporan ini berasal dari edisi pertama CNBC's UK Exchange Newsletter. Setiap hari Rabu, Ian King memberi Anda wawasan ahli tentang kisah -kisah bisnis paling penting dari Inggris dan kepribadian utama yang membentuk berita. Seiring dengan menyelam mendalam ke dalam cerita -cerita teratas ini, buletin ini menyoroti perkembangan utama di Inggris dan acara -acara penting yang akan membuat gelombang. Seperti apa yang kamu lihat? Anda dapat berlangganan Di Sini.

Pengikut jangka panjang Vodafone bisa dimaafkan karena merasakan sentuhan déjà vu saat mereka mensurvei operator seluler Hasil setahun penuh minggu lalu.

Yang menarik adalah pernyataan oleh kepala eksekutif Margherita della Valle bahwa Vodafone berada pada “titik infleksi.”

Itu mengingatkan pada bagaimana pada Juli 2019 perusahaan, yang kemudian dipimpin oleh Nick Read, pendahulu Della Valle, mengklaim telah mencapai “titik balik” dalam kinerja keuangannya.

Atau, lebih jauh ke belakang, momen pada bulan November 2015 ketika Vittorio Colao, pendahulunya yang karismatik Read, menyarankan Vodafone telah mencapai “titik balik penting.”

Perbandingan seperti itu mungkin dianggap tidak adil. Tetapi mereka menggarisbawahi berapa lama perusahaan ini mengecewakan investor.

Nasib Vodafone adalah metafora yang tepat tidak hanya untuk perusahaan Inggris, tetapi negara secara keseluruhan.

Perusahaan seperti yang kita ketahui hari ini lahir pada tahun 1982 ketika, sebagai bagian dari dorongannya untuk memperluas pilihan konsumen, mantan Perdana Menteri Inggris Margaret Thatcher dianugerahi Racal Electronics, seorang spesialis radio militer, salah satu dari dua lisensi untuk menjalankan apa yang kemudian disebut jaringan telepon seluler (yang lain pergi ke British Telecom yang saat itu dimiliki oleh negara bagian).

Setelah mengalami kerusakan dan berganti nama menjadi Vodafone, ia berkembang ke luar negeri pada akhir 1990 -an di bawah Kepala Eksekutif Chris Gent sama seperti Tony Blair, perdana menteri termuda Inggris dalam hampir 200 tahun, memukau lingkaran diplomatik.

Ini adalah waktu yang menyenangkan untuk melaporkan kekayaan Vodafone. Ini mencakup akuisisi AirTouch $ 66 miliar dari blockbuster, membawa Vodafone ke AS dan pasar-pasar utama lainnya, dan pembelian operator seluler Jerman Mannesmann, menghargai sekitar $ 180 miliar-pengambilalihan terbesar oleh perusahaan Inggris dan pengambilalihan terbesar asing bagi perusahaan Jerman.

Ini mengkonfirmasi Vodafone sebagai operator seluler terbesar di dunia dan perusahaan terbesar di Ftse 100 indeks.

Bahwa itu, pada saat penulisan, perusahaan paling berharga ke -31 di FTSE memberi Anda gambaran tentang apa yang terjadi selanjutnya.

Dari ekspansi hingga penghematan – – dan kerugian tahunan yang memecahkan rekor

Setelah bertahun-tahun menanam bendera di wilayah asing, periode penghematan yang lama di bawah penerus gent Arun Sarin dimulai.

Dekade berikutnya ditandai oleh pelepasan dan, yang terpenting, penghapusan dalam penilaian aset yang diperoleh sebelumnya. Vodafone mencetak rekor lain – kali ini, tidak diinginkan – ketika, pada Mei 2006, ia melaporkan kerugian tahunan sebesar £ 14,85 miliar ($ 20,13 miliar dengan harga saat ini), yang terbesar untuk perusahaan Inggris (Royal Bank of Scotland Dan Bp memiliki keduanya sejak memecahkan rekor).

Vodafone secara bertahap mundur dari beberapa pasar penting, terutama AS, di mana pada bulan September 2013 Dijual 45% sahamnya di Verizon Wireless seharga £ 130 miliar. Baru -baru ini telah keluar dari Italia – sebelumnya salah satu pasar terbesarnya – dan Spanyol.

Ada dua pengecualian utama di mana Vodafone terus berkembang.

Yang pertama adalah Jerman, di mana pada 2018 diperoleh Aset Kabel Liberty Global Untuk menjadi operator kabel terbesar dan pemain terbesar kedua dalam layanan garis tetap dan broadband yang terkonvergensi setelah pemimpin pasar, Deutsche Telekom.

Yang kedua adalah pasar rumah Vodafone, Inggris, di mana pada akhir tahun lalu akhirnya diizinkan mengumpulkan operasinya dengan yang dimiliki oleh Hong Kong Three UKmengurangi jumlah pemain di pasar dari empat menjadi tiga. Ini diharapkan akan transformatif di pasar yang, selama bertahun -tahun, telah dibubarkan oleh pengembalian investasi yang rendah.

Jadi vodafone modern lebih kecil dari sebelumnya – seperti halnya ekonomi Inggris sekarang terasa agak kurang secara global daripada di masa lalu.

Ini juga berarti perusahaan jauh lebih tergantung pada segelintir pasar.

Jika pemegang saham tidak mendapat manfaat dari paparan mereka ke Vodafone – saham turun sekitar 40% selama lima tahun terakhir – masih menyediakan banyak bisnis bagi para pialang.

Ini baru saja menyelesaikan program pembelian kembali saham 2 miliar euro ($ 2,27 miliar) dan minggu lalu mengumumkan skema 2 miliar euro baru. Bankir investasi, yang juga telah menikmati banyak biaya dari Vodafone selama bertahun -tahun, akan berharap bahwa tinjauan pedoman merger Komisi Eropa yang sedang berlangsung mengarah pada aktivitas konsolidasi lebih lanjut.

Namun, bagi investor, pertanyaan besarnya adalah apakah pernyataan Della Valle minggu lalu tentang titik infleksi dibenarkan.

Dia dapat berdebat, secara wajar, bahwa Vodafone sekarang menjadi bisnis yang lebih sederhana dan yang mengungguli saingan di pasar utama. Dia juga dapat mengatakan, sekali lagi dengan beberapa pembenaran, bahwa Vodafone telah mulai meningkatkan pengalaman pelanggannya – yang dia identifikasi sebagai prioritas utamanya ketika dia mengambil alih sebagai kepala eksekutif dua tahun lalu.

Meskipun sangat bergantung pada ekonomi Eropa yang matang, Vodafone juga mempertahankan posisi memimpin pasar di sejumlah pasar besar Afrika seperti Afrika Selatan, Kenya dan Mozambik. Afrika saat ini menyumbang 20% ​​dari pendapatan Vodafone tetapi diperkirakan akan tumbuh dalam kepentingan. Turki, di mana perusahaan adalah operator terbesar kedua dan yang sekarang menyumbang sekitar 8% dari pendapatan kelompok, juga menawarkan banyak janji.

Namun Vodafone tetap menjadi perusahaan yang sangat membuat frustrasi.

Daripada metrik tradisional seperti laba operasi, ia lebih suka investor untuk fokus pada arus kas bebas dan pengukuran membingungkan yang disebut ebitdaal (pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi, setelah sewa). Namun, bahkan pada metrik ini, jumlahnya mundur pada tahun keuangan terakhir.

Tampaknya selalu ada sesuatu yang terseret di garis bawah, apakah itu hiperinflasi di Turki, penghapusan di Rumania atau perubahan dalam kontrak TV kabel di blok apartemen di Jerman.

Yang terakhir, pasar tunggal terbesar Vodafone, sangat penting dalam menentukan sentimen investor terhadap Vodafone. Jika pelonggaran fiskal kanselir baru Friedrich Merz merangsang ekonomi Jerman, Vodafone harus mendapat manfaat.

Tapi ini adalah perusahaan yang telah melihat banyak sekali Dawns dan investor yang tak terhitung jumlahnya, yang memperhatikan masa lalunya, akan lebih bijaksana untuk berhati -hati.

Pemerintah Inggris berada di jalur dan fokus pada pertumbuhan, kata CEO Barclays

CS Venkatakrishnan, Kepala Eksekutif Grup Barclays, membahas ekonomi global, prospek bisnis bank, Ekonomi Inggris, M&A dan lainnya dari Konferensi Kepemimpinan Barclays di London.

Inggris melakukan 'pekerjaan yang cukup baik' pada kebijakan luar negeri dan kesepakatan perdagangan, kata ekonom

Kallum Pickering, kepala ekonom di Peel Hunt, membahas kesepakatan perdagangan baru -baru ini yang telah disepakati oleh Inggris dengan AS, India, dan Uni Eropa.

Kebanyakan orang Inggris ingin Inggris dan UE memiliki hubungan yang lebih pragmatis, kata Jonathan Portes

Jonathan Portes, Profesor Ekonomi dan Kebijakan Publik di School of Politics & Economics di King's College dan London Senior Fellow di Inggris di Eropa yang berubah, bereaksi terhadap rincian yang muncul di sekitar kesepakatan reset Inggris-UE.

– Uskup Katrina

Setelah beberapa bulan yang suram yang didominasi oleh kekhawatiran tarif global, pasar saham Inggris kembali pada bulan Mei. Itu Ftse 100 Saat ini berada di jalur untuk keuntungan sekitar 2,6% bulan ini, yang akan menjadi kinerja terbaik sejak Januari. FTSE 250 yang lebih berorientasi domestik lebih dari 4% lebih tinggi dari bulan ini.

Ini juga merupakan bulan yang kuat untuk Sterlingyang telah naik melawan dolar Euro dan AS. Langkah-langkah ini didorong selama seminggu terakhir oleh data penjualan ritel yang lebih baik dari perkiraan, kepercayaan konsumen dan harga energi, yang akan turun lebih dari yang diperkirakan sebelumnya.

Ada juga lonjakan inflasi 3,5% pada bulan April dari 2,6% di bulan Maretinvestor terkemuka untuk mengharapkan lebih hati -hati dari Bank of England dalam memotong suku bunga tahun ini – dengan suku bunga yang lebih tinggi umumnya kabar baik untuk mata uang rumah.

Tailwind terakhir untuk aset Inggris disediakan oleh Kesepakatan perdagangan Westminster dengan Gedung Putih, Menetapkan tingkat tarif garis dasar 10% pada ekspornya yang terikat AS sementara sebagian besar negara lain tetap terperosok dalam negosiasi.

Biaya pinjaman pemerintah Inggris telah berdetak lebih tinggi bulan ini, sejalan dengan sebagian besar seluruh dunia. Hasil obligasi Inggris, yang dikenal sebagai emassedikit berubah minggu ini – tetapi investor sedang memantau Laporan dari Financial Times Bahwa kantor manajemen utang Inggris berputar ke pinjaman lebih pendek karena permintaan berkurang untuk hutang yang lebih lama.

– Jenni Reid