Pedagang bekerja di lantai New York Stock Exchange pada 21 Mei 2025, di New York City.
Spencer Platt | Gambar getty
Penjualan Treasury AS mendorong beberapa pengamat pasar untuk menilai kembali sikap mereka pada alokasi pendapatan tetap, setelah tindakan “tanpa henti” dari hasil pada Treasurys yang sudah lama ada di obligasi tersebut melihat obligasi tersebut melampaui ambang batas 5% kunci.
Hasil pada Treasurys 20 dan 30 tahun sedikit lebih tinggi pada hari Kamis, diperdagangkan masing-masing 5,136% dan 5,128%. Kedua catatan naik sebanyak 5 basis poin sebelumnya sesi, sebelum mengupas keuntungan.
Harga obligasi dan hasil bergerak ke arah yang berlawanan, yang berarti hasil naik ketika aset terjual. Langkah di pasar Treasury AS datang di tengah a US Credit Downgrade dan memunculkan kekhawatiran Rencana pengeluaran fiskal yang diuraikan dalam RUU pengeluaran Partai Republik.
Hasil pada Treasurys dengan periode kematangan jangka pendek juga meningkat dalam beberapa minggu terakhir. Benchmark US 10-tahun Treasury Note terakhir terlihat perdagangan di 4,593% pada hari Kamis, menghapus keuntungan dari awal di sesi tersebut.
Melonjaknya biaya pinjaman pemerintah AS telah mendorong beberapa pengamat pasar untuk memikirkan kembali status obligasi pemerintah Amerika sebagai investasi yang aman.
Kami menatap 'perangkap pasar berkembang'
Russ Mold, Direktur Investasi di AJ Bell, memberi label kenaikan di Treasury AS “tanpa henti,” mencatat bahwa itu adalah cerminan dari “kegelisahan yang tumbuh” karena membengkak utang federal AS.
“Tak satu pun dari ini mungkin terlihat seperti masalah ketika tingkat dana Fed dan hasil obligasi benchmark berlabuh di catatan-rendah-tetapi ini merupakan masalah potensial sekarang,” katanya dalam email.
Cetakan menambahkan bahwa setengah dari Treasurys yang dipegang publik – atau sekitar $ 14 triliun utang federal – akan segera matang dan perlu dibiayai kembali dengan harga yang lebih tinggi.
“Investor pasar berkembang akan sangat akrab dengan risiko yang melekat pada situasi saat ini,” katanya. “Hasil obligasi yang lebih tinggi berarti tagihan bunga yang lebih tinggi, tagihan bunga yang lebih tinggi berarti lebih banyak utang, lebih banyak utang mungkin berarti QE [quantitative easing] atau upaya untuk melonggarkan kebijakan moneter, hanya untuk itu mungkin menyebabkan inflasi yang lebih tinggi, suku bunga yang lebih tinggi, hasil obligasi yang lebih tinggi dan sekitar kita pergi lagi. “
“Ini adalah jebakan pasar yang muncul klasik, kecuali Amerika (dan dalam hal ini Jepang) menatapnya,” tambah Mold.
Jepang juga telah melihat biaya pinjaman pemerintah jangka panjang meningkat minggu ini, dengan hasil dari obligasi 30 tahun negara itu Memukul rekor tertinggi sebesar 3,14%. Hasil obligasi 20 tahun Jepang juga berdetak lebih tinggi, mencapai 2,555%-tingkat tertinggi dalam 25 tahun. Hasil 30 tahun terakhir terlihat di 3,184% pada hari Kamis, sementara hasil 20 tahun mencapai 2,598%.
Paul Skinner, direktur investasi di Wellington Management di London, mengatakan kepada CNBC bahwa kesenjangan penutupan antara hasil dari obligasi Amerika dan Jepang berarti para investor yang terakhir menarik uang dari AS dan kembali ke Jepang.
“Penghematan yang telah dibubarkan di seluruh dunia – dan ada banyak pembicaraan tentang berapa banyak yang diparkir di AS saat ini – itu akan mulai memulangkan,” katanya.
“Kami melihat klien menarik kembali dari Amerika Serikat … dan data yang kami lihat menunjukkan bahwa kami telah melihat pembelian repatriasi bulanan aset Jepang itu [are] Anda tahu, dua, tiga kali lipat seperti yang pernah mereka lakukan – sekarang tiba -tiba mereka mendapatkan 3,1% pada obligasi domestik mereka sendiri, dan mereka tidak memiliki risiko mata uang. Jadi mereka punya insentif … hasil yang tepat pada obligasi mereka. Mengapa mereka tidak pulang sekarang? “
Banding Pasar Berkembang
Bagi Chris Metcalfe, Chief Investment Officer di Kingswood Group, Iboss, sebuah alokasi untuk hutang pasar negara berkembang global “masuk akal.”
“Ya, obligasi AS memiliki hasil awal yang lebih menarik daripada sebelumnya, tetapi alasan untuk peningkatan hasil tetap ada dan dalam beberapa jam terakhir menjadi lebih akut,” katanya.
“Langkah menjauh dari aset AS belum pernah terjadi sebelumnya dan tidak mungkin untuk mengatakan sekarang seberapa tinggi hasil perbendaharaan AS bisa pergi,” jelasnya. “Kami terutama menyukai manajer yang menggunakan pendekatan campuran untuk hutang pasar yang muncul dan dapat mengambil keuntungan terbaik dari fluktuasi besar dalam mata uang.”
John MurilloKepala Petugas Transaksi di Penyedia Solusi Likuiditas yang berbasis di London B2Broker, berpendapat bahwa AS Treasurys masih menawarkan kepada investor tingkat keamanan dan likuiditas yang tetap “tak tertandingi oleh sebagian besar instrumen investasi lainnya”-tetapi ia juga mencatat bahwa gagasan Treasurys yang dimiliki secara historis mungkin perlu diinvestasikan dengan risiko bebas risiko.
Seperti Metcalfe, ia mengatakan bahwa berbagai obligasi pemerintah pasar negara berkembang bisa menjadi pilihan yang kuat bagi investor yang ingin melakukan diversifikasi portofolio pendapatan tetap mereka.
“Peringkat kredit China adalah A1 dengan pandangan yang stabil, dan [the U.S.-China 10-year] Spread hasil menjadikan mantan pilihan yang menarik meskipun pengembangan permainan pertukaran tarif impor yang tidak pasti, “kata Murillo.
“Beberapa negara berkembang yang berjalan tinggi jauh dari liga peringkat utama-seperti Indonesia dan Malaysia-dalam perjalanan untuk menjadi penerima manfaat khusus dari pemulihan portofolio pendapatan tetap saat ini. Misalnya, obligasi berdaulat Indonesia 10Y menawarkan sekitar 7% hasil.”
