Powell mungkin kesulitan menghindari label 'terlalu terlambat' Trump bahkan ketika kepala Fed melakukan hal yang benar

Sejarah menunjukkan bahwa julukan “terlalu terlambat” Presiden Donald Trump untuk Ketua Federal Reserve Jerome Powell memiliki peluang kuat untuk menjadi kenyataan, meskipun ia hampir tidak sendirian jika itu terjadi.

Bagaimanapun, para pemimpin bank sentral memiliki sejarah panjang karena terlalu enggan menaikkan atau menurunkan suku bunga.

Apakah itu Arthur Burns Tingkat menjaga terlalu rendah dalam menghadapi ancaman stagflasi selama tahun 1970 -an, Alan Greenspan tidak menanggapi cukup cepat terhadap gelembung dotcom di tahun 90 -an, atau penurunan yang ditunjukkan oleh kekhawatiran kepada mereka.

Jadi beberapa ekonom berpikir Powell, dihadapkan dengan serangkaian tantangan unik untuk tujuan kembar The Fed untuk pekerjaan penuh dan inflasi rendah, memiliki peluang kuat untuk mengenakan label “terlalu terlambat”.

Faktanya, banyak dari mereka berpikir tidak ada yang persis seperti apa Powell sebaiknya lakukan sekarang.

“Secara historis, kembali dan lihat cadangan federal, dan saya akan kembali ke tahun 70 -an, The Fed selalu terlambat dua arah,” kata Dan North, ekonom senior di Allianz Trade Amerika Utara. “Mereka cenderung menunggu. Mereka ingin menunggu untuk memastikan bahwa mereka tidak akan melakukan kesalahan, dan pada saat mereka melakukan itu, biasanya sudah terlambat. Ekonomi hampir selalu dalam resesi.”

Namun, ia mengatakan bahwa mengingat campuran kebijakan yang tidak stabil, dengan tarif Trump mengancam pertumbuhan dan inflasi, Powell memiliki sedikit pilihan selain duduk ketat tidak ada kejelasan yang lebih ketat.

Powell berada dalam situasi yang tidak menang, dengan ancaman bagi kedua sisi mandat Fed, “dan itulah sebabnya dia melakukan hal yang tepat pada saat ini, yang bukan apa-apa, karena dengan satu atau lain cara itu akan menjadi kesalahan,” kata North.

Trump menginginkan potongan

Padahal Trump mengatakan ekonomi Mungkin akan baik -baik saja Tidak peduli apa yang dilakukan Fed, ia telah mengganggu bank sentral akhir -akhir ini untuk memotong suku bunga, bersikeras bahwa inflasi telah dibunuh.

Di sebuah Pos Sosial Kebenaran Setelah keputusan Fed minggu ini untuk menjaga tarif tidak berubah, Trump menyatakan bahwa “terlambat 'Jerome Powell adalah orang bodoh, yang tidak memiliki petunjuk.” Presiden menyatakan ada “hampir tidak ada inflasi,” sesuatu yang benar untuk Maret setidaknya ketika pengukur inflasi yang disukai Fed datang tidak berubah selama bulan itu.

Namun, tarif presiden belum dirasakan dalam perekonomian nyata, karena mereka baru berusia sebulan.

Data ekonomi baru -baru ini tidak menunjukkan lonjakan harga atau perlambatan yang jelas dalam kegiatan ekonomi. Namun, survei menunjukkan Kekhawatiran yang meningkat baik di sektor manufaktur dan jasa, Sementara sentimen konsumen telah memburukdan hampir 90% perusahaan S&P 500 menyebutkan kekhawatiran tarif pada panggilan pendapatan kuartalan mereka.

Pada Konferensi pers pasca-pertemuan minggu iniNamun, Powell berulang kali menyuarakan kepercayaan pada apa yang disebutnya ekonomi “solid” dan pasar tenaga kerja “yang konsisten dengan pekerjaan maksimal.”

Tidak ada pemotongan 'pre-emptive'

Ketua Fed berusia 72 tahun itu juga menolak gagasan tentang pemotongan tarif pre-emptive, meskipun data survei sentimen apa yang menunjukkan tentang kondisi saat ini.

“Powell menawarkan dua alasan untuk tidak terburu -buru. Yang pertama – 'tidak ada biaya nyata untuk menunggu' – adalah salah satu yang mungkin ia sesali,” Krishna Guha, kepala kebijakan global dan strategi bank sentral di Evercore ISI, mengatakan dalam catatan klien. “Yang kedua – 'Kami tidak yakin apa hal yang benar nantinya' – lebih masuk akal.”

Powell memiliki sejarah khususnya yang terlambat, dengan enggannya Fed untuk mendaki ketika inflasi mulai berduri pada tahun 2021. Dia dan rekan -rekannya menyebut episode itu “sementara,” panggilan yang kembali menghantui mereka ketika mereka harus melembagakan serangkaian kenaikan agresif yang secara historis yang masih belum membawa inflasi kembali ke target 2% bank sentral.

“Jika mereka menunggu pasar tenaga kerja untuk mengkonfirmasi apakah mereka harus memotong tarif, menurut definisi mereka terlambat,” kata Joseph Lavorgna, kepala ekonom di SMBC Nikko Securities dan penasihat ekonomi senior untuk Trump dalam masa jabatan pertamanya. “Kurasa Fed tidak cukup tampak ke depan.”

Memang, jika Fed menggunakan pasar tenaga kerja sebagai panduan, hampir pasti akan berada di belakang kurva. Pepatah lama di Wall Street mengatakan, “Pasar tenaga kerja adalah yang terakhir diketahui” ketika resesi akan datang, dan sejarah cukup konsisten bahwa kehilangan pekerjaan umumnya tidak dimulai sampai setelah penurunan dimulai.

Lavorgna berpikir The Fed dilumpuhkan oleh sejarahnya sendiri dan akan kehilangan panggilan ini juga, karena para pembuat kebijakan tidak berhasil mencoba untuk mempermainkan dampak tarif.

“Kami tidak akan tahu apakah sudah terlambat sampai terlambat,” katanya. “Sejarah ekonomi yang dikombinasikan dengan penetapan harga pasar saat ini menunjukkan ada risiko nyata Fed akan terlambat.”