Logo Rio Tinto Group di atas menara Central Park, yang merupakan kantor perusahaan, di Perth, Australia, pada Jumat, 17 Januari 2025.
Bloomberg | Bloomberg | Gambar Getty
Sektor pertambangan nampaknya siap menghadapi tahun yang penuh gejolak dalam pembuatan kesepakatan, menyusul spekulasi pasar mengenai potensi kerjasama antara raksasa industri Rio Tinto Dan Glencore.
Itu terjadi setelah Bloomberg News dilaporkan Pada hari Kamis, perusahaan multinasional Inggris-Australia Rio Tinto dan Glencore yang berbasis di Swiss sedang dalam pembicaraan merger tahap awal, meskipun tidak jelas apakah diskusi tersebut masih berlangsung.
Secara terpisah, Reuters dilaporkan Jumat Glencore mendekati Rio Tinto akhir tahun lalu tentang kemungkinan menggabungkan bisnis mereka, mengutip sumber yang mengetahui masalah tersebut. Pembicaraan yang dikatakan singkat itu dianggap sudah tidak aktif lagi, lapor kantor berita tersebut.
Rio Tinto dan Glencore keduanya menolak berkomentar saat dihubungi CNBC.
Penggabungan prospektif antara Rio Tinto, perusahaan pertambangan terbesar kedua di dunia, dan Glencore, salah satu perusahaan batu bara terbesar di dunia, akan dianggap sebagai kesepakatan terbesar yang pernah ada dalam industri pertambangan.
Jika digabungkan, kedua perusahaan tersebut akan memiliki nilai pasar sekitar $150 miliar, melampaui pemimpin industri yang sudah lama ada BHPyang bernilai sekitar $127 miliar.
Para analis pada umumnya merasa skeptis terhadap manfaat merger Rio Tinto-Glencore, dan menunjuk pada sinergi yang terbatas, kompleksitas yang dimiliki Rio Tinto. struktur ganda dan perbedaan strategis mengenai batubara dan budaya perusahaan sebagai faktor yang menjadi tantangan dalam mencapai kesepakatan.
“Saya pikir semua orang sedikit terkejut,” kata Maxime Kogge, analis ekuitas di Oddo BHF, kepada CNBC melalui telepon.
“Sejujurnya, mereka memiliki aset yang tumpang tindih terbatas. Hanya tembaga yang benar-benar ada sinergi dan peluang untuk menambah aset untuk membuat grup lebih besar,” kata Kogge.
Raksasa pertambangan global telah mempertimbangkan manfaat dari mega-merger untuk memperkuat posisi mereka di pasar transisi energikhususnya dengan permintaan logam seperti tembaga diperkirakan akan meroket selama beberapa tahun mendatang.
Tembaga, logam yang sangat konduktif, diperkirakan akan mengalami kekurangan karena penggunaannya dalam menggerakkan kendaraan listrik, turbin angin, panel surya, sistem penyimpanan energi, dan aplikasi lainnya.
Kogge dari Oddo BHF mengatakan saat ini “sangat sulit” bagi perusahaan pertambangan besar untuk menjalankan proyek baru, mengutip proyek Rio Tinto yang telah lama tertunda dan kontroversial Resolusi tambang tembaga di Amerika sebagai salah satu contohnya.
“Ini adalah proyek tembaga yang sangat menjanjikan, bisa menjadi salah satu yang terbesar di dunia, namun proyek ini penuh dengan masalah dan entah bagaimana mengakuisisi perusahaan lain adalah cara untuk mempercepat ekspansi ke sektor tembaga,” kata Kogge.
“Bagi saya, kesepakatan tidak begitu menarik,” tambahnya. “Ini bertentangan dengan apa yang telah coba dilakukan oleh semua kelompok ini sebelumnya.”
Tahun lalu, BHP mengajukan tawaran sebesar $49 miliar untuk saingannya yang lebih kecil Anglo Amerikaproposal yang akhirnya gagal karena masalah dengan struktur kesepakatan.
Beberapa analis, termasuk di JPMorgan, memperkirakan tawaran lain yang tidak diminta untuk Anglo American akan terwujud pada tahun 2025.
Permainan ruang tamu M&A
Analis yang dipimpin oleh Dominic O'Kane di JPMorgan mengatakan “pandangan keyakinan tinggi” bank tersebut bahwa tahun 2025 akan ditentukan oleh merger dan akuisisi (M&A), khususnya di antara penambang yang terdaftar di Inggris dan perusahaan tembaga global, mulai membuahkan hasil hanya dua minggu setelahnya. tahun.
Bank Wall Street mengatakan analisisnya terhadap sektor pertambangan menemukan bahwa lingkungan ekonomi dan manajemen risiko saat ini berarti M&A kemungkinan besar lebih disukai daripada pembangunan proyek organik.
Analis di JPMorgan memperkirakan spekulasi terbaru akan segera mendorong Anglo American kembali menjadi sorotan, “khususnya manfaat dan kemungkinan proposal kombinasi lain dari BHP.”
Sebelum menekuni Anglo American, BHP selesai akuisisi OZ Minerals pada tahun 2023, memperkuat portofolio tembaga dan nikelnya.
Logo perusahaan menghiasi sisi kantor pusat gobal BHP di Melbourne pada 21 Februari 2023. – Perusahaan multinasional Australia, produsen terkemuka batu bara metalurgi, bijih besi, nikel, tembaga, dan kalium, mengatakan laba bersih merosot 32 persen year-on- tahun menjadi 6,46 miliar dolar AS dalam enam bulan hingga 31 Desember. (Foto oleh William WEST / AFP) (Foto oleh WILLIAM WEST/AFP via Getty Images)
William Barat | Afp | Gambar Getty
Analis yang dipimpin oleh Ben Davis di RBC Capital Markets mengatakan masih belum jelas apakah pembicaraan antara Rio Tinto dan Glencore dapat menghasilkan merger sederhana atau malah mengharuskan pemisahan bagian-bagian tertentu dari masing-masing perusahaan.
Terlepas dari itu, mereka mengatakan permainan M&A yang muncul setelah pembicaraan merger antara BHP dan Anglo American tidak diragukan lagi akan “dimulai kembali dengan sungguh-sungguh.”
“Meskipun Glencore pernah mendekati pemegang saham utama Rio Tinto, Chinalco, pada Juli 2014 untuk potensi merger, hal ini masih merupakan sebuah kejutan,” kata analis di RBC Capital Markets dalam catatan penelitian yang diterbitkan Kamis.
Langkah BHP untuk mengakuisisi Anglo American mungkin telah memicu pembicaraan antara Rio Tinto dan Glencore, kata para analis, karena Rio Tinto berpotensi mencari lebih banyak eksposur tembaga dan Glencore mencari strategi keluar bagi para pemegang saham besarnya.
“Kami tidak mengharapkan merger langsung terjadi karena kami yakin pemegang saham Rio akan melihatnya menguntungkan Glencore, namun [it’s] mungkin ada struktur kesepakatan di luar sana yang bisa membuat pemegang saham dan manajemen senang,” tambah mereka.
Tembaga, batu bara, dan budaya
Analis yang dipimpin oleh Wen Li di CreditSights mengatakan spekulasi mengenai merger Rio Tinto-Glencore menimbulkan pertanyaan tentang keselarasan strategis dan budaya perusahaan.
“Secara strategis, Rio Tinto mungkin tertarik pada aset tembaga Glencore, sejalan dengan fokusnya pada logam yang berkelanjutan dan menghadapi masa depan. Selain itu, bisnis pemasaran Glencore dapat menawarkan sinergi dan memperluas jangkauan Rio Tinto,” kata analis di CreditSights dalam catatan penelitian yang diterbitkan Jumat .
“Namun, kurangnya minat Rio Tinto terhadap aset batubara, akibat divestasi baru-baru ini, menunjukkan bahwa setiap merger memerlukan struktur yang hati-hati untuk menghindari tumpang tindih aset yang tidak diinginkan,” mereka menambahkan.
Sebuah truk penambangan membawa muatan penuh batu bara di tambang batu bara Tweefontein yang dioperasikan Glencore Plc pada 16 Oktober 2024 di Tweefontein, Provinsi Mpumalanga, Afrika Selatan.
Per-anders Pettersson | Berita Getty Images | Gambar Getty
Dari sudut pandang budaya, para analis di CreditSights mengatakan Rio Tinto dikenal dengan pendekatan konservatif dan fokus pada stabilitas, sedangkan Glencore telah mendapatkan reputasi karena “terus-menerus berusaha melampaui batas dalam operasinya.”
“Kesenjangan budaya ini mungkin menimbulkan tantangan dalam integrasi dan pengambilan keputusan jika merger ingin dilanjutkan,” kata analis di CreditSights.
“Jika hal ini terwujud, hal ini dapat mempunyai implikasi yang lebih luas terhadap kesepakatan besar di bidang logam [and] ruang penambangan, berpotensi membuat BHP/Anglo American kembali berperan,” mereka menambahkan.
— Ganesh Rao dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.
