Hasil obligasi China meningkat – tetapi para ekonom mengatakan kekhawatiran deflasi bisa segera menariknya lebih rendah

Rebound baru -baru ini dalam imbal hasil obligasi pemerintah China bukanlah tanda reflasi, kata para ekonom, karena tekanan deflasi yang bertahan diperkirakan akan menjaga biaya pinjaman tetap rendah.

Aksi jual yang intensif dalam obligasi pemerintah China telah dikirim menghasilkan naik dalam beberapa minggu terakhirketika Bank Rakyat Tiongkok menguras likuiditas dari pasar uang untuk menstabilkan mata uangnya dan kenaikan tiba -tiba Deepseek mendorong dana untuk berputar menjadi saham.

Hasil benchmark 10 tahun telah memperoleh lebih dari 30 basis poin dari posisi terendah bersejarah di bulan Januari Untuk mencapai tingkat psikologis 2% minggu ini, level yang tidak terlihat sejak Desember.

“Optimisme pasar di depan kenyataan,” kata Edmund Goh, kepala pendapatan tetap Cina di ABRDN, mengingatkan bahwa “belum ada sinyal yang jelas bahwa ekonomi sudah keluar dari hutan.”

Sentimen konsumen mendekati rekor terendah dan permintaan kredit dari rumah tangga dan korporasi masih anemia.

Pinjaman rumah tangga baru hanya 54,7 miliar yuan ($ 7,5 miliar) pada periode Januari-Februari, menurut Data yang dirilis oleh PBOC. Itu menandai level terendah selama periode yang sama dalam dua dekade terakhir, menurut Larry Hu, kepala ekonom Cina di Macquarie, mengutip pemulihan pasar perumahan yang memudar.

Biaya meminjam dalam ekonomi yang lebih luas – yang biasanya bergerak bersama dengan hasil obligasi pemerintah – kemungkinan akan “lebih rendah lebih lama,” kata Jason Pang, manajer portofolio pendapatan tetap Asia di JP Morgan Asset Management.

Sementara mengharapkan kebijakan moneter tetap “akomodatif,” bank investasi “kelebihan berat badan” 10 tahun obligasi pemerintah sebagai “lindung nilai tarif,” mengharapkan hasil untuk berdagang antara kisaran 1,65% hingga 2,0%.

Penghematan rumah tangga lebih dari dua kali lipat dari 2018 menjadi sekitar 151 triliun yuan tahun lalu bahkan ketika bank berulang kali memotong tarif setoran. Dalam dua bulan pertama tahun ini, Deposit rumah tangga meningkat dengan 6,13 triliun yuan.

Administrasi Pengaturan Keuangan Nasional minggu lalu Mendesak bank untuk memperluas penerbitan pinjaman konsumsi pribadi dan menetapkan batas kredit “yang wajar” dan suku bunga.

Beberapa bank regional di seluruh negeri telah membagikan pinjaman konsumsi murah dengan tarif sebagai serendah 2,58% – Penurunan dramatis dari Tarif pinjaman di atas 4,36% pada Mei 2022, menurut Data dari Rong360 Digital Technology Institute.

Tarif pinjaman kemungkinan akan turun lebih jauh karena permintaan kredit tetap tenang, kata Becky Liu, kepala strategi makro China di Standard Chartered Bank, “tekanan deflasi masih semakin dalam.”

Liu mengharapkan catatan pemerintah 10 tahun untuk menghasilkan hanya 1,4% pada akhir tahun ini, karena bank sentral mendesak ke depan dengan pelonggaran moneter lebih lanjut untuk meningkatkan pertumbuhan.

Tarif baru Trump yang dikenakan pada barang -barang Tiongkok telah ditimbang tentang pertumbuhan ekspor negara itu.

Inflasi harga konsumen China pada bulan Februari jatuh ke wilayah negatif Untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun, sementara deflasi harga produsen telah bertahan selama lebih dari dua tahun.

Dalam dua bulan pertama tahun ini, inflasi inti, yang tidak termasuk barang -barang yang mudah menguap seperti makanan dan energi, diharapkan telah berkembang hanya 0,3%, perkiraan HU Macquarie, memprediksi bahwa ini akan menandai garis deflasi terlama sejak tahun 1993.

Yang pasti, “suku bunga rendah saja tidak mungkin cukup untuk memicu kebangkitan dalam pinjaman konsumen,” kata Frederic Neumann, Kepala Ekonom Asia di HSBC Bank, menekankan bahwa mencapai tujuan seperti itu membutuhkan “peningkatan kepercayaan” yang hanya dapat terjadi secara bertahap.

Mayoritas kekayaan rumah tangga Tiongkok ada di properti, namun sektor yang dilanda krisis masih berjuang untuk menemukan lantai. Harga rumah baru turun 4,8% di bulan Februari dari setahun yang lalu, saat investasi dalam pengembangan real estat merosot 9,8% pada tahun dalam dua bulan pertama.

“Risiko untuk RMB yang kuat adalah dalam waktu dekat,” kata Ju Wang, Kepala Greater China FX & Strategi Tarif di BNP Paribas, mengutip rencana Federal Reserve AS untuk lebih lanjut menskalakan obligasi Ini memegang neraca dan hasil yang meningkat dalam obligasi lama China.

“Ini sebagian bisa meringankan gesekan dalam perdagangan [as] Pasar akan menyadari bahwa Cina tidak hanya menahan diri dari mendevaluasi RMB meskipun tarif 20%, tetapi juga memungkinkan apresiasi sederhana terhadap yuan, “kata Wang.

Lepas pantai Cina Yuan mendapatkan kembali beberapa dolar AS dalam beberapa minggu terakhir, setelah mencapai level terendah 16 bulan pada bulan Januari. Terakhir terlihat perdagangan di 7.2478 melawan Greenback. Namun, telah melemah lebih dari 2% sejak pemilihan Presiden AS Donald Trump menang pada bulan November.

PBOC telah menyimpan tolok ukurnya Tingkat repo terbalik 7 hari tidak berubah sejak SeptemberBerdiri di 1,5%, menentang ekspektasi bahwa bank sentral akan menurunkan tarif untuk merangsang ekonomi. Para pejabat telah berulang kali mengisyaratkan rencana pelonggaran tingkat lebih lanjut tahun ini tetapi belum menindaklanjutinya.

Itu Federal Reserve dalam keputusan yang diawasi dengan cermat Rabu Memegang garis pada suku bunga benchmark sementara menunjukkan pengurangan kemungkinan di akhir tahun.

“Jika [China’s] Ekonomi terus melambat, atau The Fed berkedip, harapan untuk pemotongan suku bunga akan muncul kembali dan hasil obligasi bisa jatuh lagi, “kata Hu Macquarie.