Pasar dan perusahaan Amerika tidak terpengaruh oleh Washington Chaos, untuk saat ini

Bahkan menurut standar Washington, Presidensi Trump kedua telah dimulai dengan cara yang hingar -bingar: penembakan massal ke agen -agen federal, ancaman tarif terhadap sekutu dan musuh, dan menawar bagaimana mendapatkan anggaran Republik melalui Kongres yang terbagi sempit.

Para pemimpin bisnis dan investor perusahaan yakin bahwa semuanya akan baik -baik saja, setidaknya untuk mereka. “Pasar tidak menunjukkan banyak perhatian,” Jason Pride, Kepala Strategi Investasi dan Penelitian di Glenmede Trust Company, mencatat.

Tapi itu bisa berubah, dengan implikasi taruhan tinggi untuk pasar dan pandangan ekonomi AS.

Investor sepenuhnya berharap pemotongan pajak dari masa jabatan pertama Presiden Trump, yang sebagian besar menguntungkan bisnis dan orang kaya, akan sepenuhnya diperpanjang sebelum akhir tahun. Grup Dagang termasuk Roundtable Bisnis dan Asosiasi Nasional Distributor Grosir yakin bahwa perpanjangan akan diurus – terutama karena tidak melakukannya “akan memaksakan, secara efektif, kenaikan pajak,” tambah Mr. Pride.

Namun, aritmatika tetap lemah. Biaya memperpanjang pemotongan pajak dapat total $ 4 triliun selama 10 tahun. Itu berarti Kongres dibiarkan barter atas apa lagi yang bisa menghemat atau mengumpulkan uang, dan manfaat federal yang mungkin dipotong.

Pasar obligasi – di mana para pedagang memberi harga risiko inflasi dan penurunan ekonomi – untuk bagiannya, telah mengurangi kekhawatiran yang terjadi oleh gaya negosiasi Boomeranging Mr. Trump atas tarif. Taruhannya adalah bahwa ancaman pajak impor lebih merupakan alat geopolitik daripada pengangkat pendapatan utama, karena administrasi telah menggambarkan tarif dalam diskusi anggaran.

Beberapa ketenangan yang mendasarinya berasal dari kepercayaan Wall Street pada Menteri Keuangan Scott Bessent. Seorang manajer dana lindung nilai miliarder sebelum mengambil posisi barunya, ia telah meyakinkan banyak analis bahwa rangkaian kebijakan utama yang datang dari Gedung Putih akan bermanfaat setelah menyatu, dan ia “juga telah menambah beberapa optimisme seputar defisit yang lebih rendah” dalam anggaran mendatang di masa depan di masa mendatang , menurut Matt Luzzetti, kepala ekonom di Deutsche Bank.

Optimisme itu sulit untuk disesuaikan dengan tujuan Bessent untuk membuat pemotongan pajak Tn. Trump 2017 permanen dan deklarasi Trump dalam beberapa hari terakhir bahwa program asuransi sosial yang diandalkan oleh banyak orang di basis politiknya – termasuk Jaminan Sosial, Medicare dan Medicaid – harus tidak dipotong sebagai bagian dari tindakan penghematan biaya.

Beberapa legislator Republik, termasuk Senator Josh Hawley dari Missouri, dan Delapan anggota DPRtelah menggemakan dudukan itu. Beberapa orang lain menginginkan lebih banyak pemotongan pengeluaran di atas meja. Namun, dengan mayoritas Republik hanya beberapa suara di setiap Kamar Kongres, tidak jelas proposal legislatif mana yang pada akhirnya akan diprioritaskan.

Banyak buzz awal seputar biaya penghematan telah berpusat pada Departemen Efisiensi Pemerintah, atau Doge, inisiatif yang dipimpin oleh Elon Musk untuk membentuk kembali birokrasi federal.

Untuk banyak di dunia bisnistermasuk salah satu pendiri Airbnb dan kepala eksekutif Palantir, kampanye pemotongan biaya Mr. Musk menawarkan prospek yang sebelumnya digali sumber limbah dan penipuan skala besar, yang pernah digali, dapat membantu membayar pemotongan pajak dalam perhitungan anggaran di masa depan di masa mendatang di masa depan di masa mendatang di masa depan di masa mendatang di masa depan di masa mendatang di masa mendatang di masa mendatang di masa mendatang di masa depan di masa depan di masa mendatang di masa depan di masa mendatang, .

Namun sebulan, hasil dari upaya doge ambigu. Trump dan Mr. Musk mengatakan upaya itu bisa menyelamatkan triliunan. Tetapi klaim tabungan Gedung Putih yang dibuat sejauh ini, $ 55 miliar, tidak memiliki dokumentasi khusus.

“Dengan lebih dari 90 persen pengeluaran pemerintah yang jatuh dalam kategori pengeluaran non -diskresioner, bunga dan pertahanan, opsi untuk mengurangi defisit secara material, tanpa kenaikan pajak, cukup terbatas,” kata David Rogal, seorang manajer portofolio utama di BlackRock.

Beberapa analis di think tank konservatif telah mengkritik Mr. Musk sebagai menyesatkan baik pemilih dan pebisnis tentang di mana sebagian besar pengeluaran federal berada.

“Kecuali jika Anda fokus terutama” pada sebagian besar anggaran “yang dihabiskan untuk Jaminan Sosial, Medicare, Medicaid, Pertahanan, Veteran dan Pembayaran Bunga kepada Pemegang Obligasi, Anda tidak boleh dianggap serius sebagai elang defisit yang berfokus pada pengeluaran,” kata Jessica Riedl, seorang rekan senior di Institut Manhattan yang berhaluan kanan. “Tentu, rapikan sisanya, tetapi uang sungguhan ada di dalamnya.”

Mr Pride of Glenmede mengatakan membiarkan pemotongan pajak berakhir tahun ini dapat meredam pertumbuhan ekonomi. Tetapi dia juga mengatakan “Opsi 2” untuk Tn. Trump dan Mr. Bessent – pemotongan anggaran yang signifikan – akan “memiliki dampak ekonomi yang sama, melalui saluran yang berbeda, karena pemerintah menghabiskan langsung ke ekonomi.”

Mengesampingkan dampak potensial terhadap perawatan kesehatan dan ketahanan pangan rumah tangga, banyak ekonom percaya ratusan miliar dolar dalam pemotongan pengeluaran yang diusulkan oleh beberapa anggota Kongres – dipasangkan dengan PHK yang besar dari angkatan kerja federal – dapat memperlambat pertumbuhan pekerjaan dan penjualan ritel ritel .

Kelompok -kelompok masyarakat bisnis berpendapat selama beberapa dekade bahwa defisit anggaran federal dapat dan harus diatasi melalui pengurangan pengeluaran, daripada pendapatan pajak yang lebih besar.

Yang baru adalah bahwa seiring bertambahnya usia populasi, pengeluaran wajib untuk asuransi zaman lama telah melonjak. Anggaran militer dan pembayaran bunga federal kepada pemegang obligasi juga terus tumbuh.

Di jalur kampanye, Trump membuat serangkaian janji pajak populis kepada pemilih. Janji untuk menghentikan pajak kiat atau pembayaran lembur, untuk menurunkan pajak untuk perusahaan yang membuat produk mereka di dalam negeri dan untuk menghilangkan pajak atas pembayaran jaminan sosial mengumpulkan gelombang dukungan populer. Tetapi inisiatif -inisiatif itu – yang secara kolektif akan mengurangi pendapatan pajak sekitar $ 1 triliun – tampaknya jatuh dari daftar prioritas banyak orang di Kongres.

Gedung Putih dan sekutunya “memiliki banyak ide pengeluaran dan pengurangan pajak dan sangat sedikit bayaran yang masuk akal dan tidak gimmicky,” kata Stan Veuger, seorang ekonom dan rekan senior di Institut Perusahaan Amerika yang condong ke kanan.

Kim Wallace, seorang direktur pelaksana senior di perusahaan strategi investasi 22V Research yang mengepalai tim risiko kebijakan Washington, mengatakan dia khawatir bahwa “pada akhir proses ini, apakah itu bulan Juni atau Desember, akan ada beberapa fudging angka dan Lalu akan ada konfrontasi antara pendukung angka fudging ”di Kongres dan para ahli di komite non -partisan di Kongres yang secara resmi“ mencetak ”pendapatan dan pengeluaran.

Konfrontasi seperti itu bisa menakuti pasar. Tetapi dari catatan yang dibagikan dengan klien dan obrolan keuangan di televisi, sebagian besar ekonom, Analis Urusan Pemerintah Dan manajer kekayaan di Wall Street percaya bahwa matematika anggaran akan diketahui.

“Akan sulit untuk memenuhi berbagai tujuan administrasi – defisit yang lebih rendah, pajak yang lebih rendah dan pertumbuhan yang kuat – melalui kebijakan ini,” kata Mr. Luzzetti dari Deutsche Bank. “Salah satu pendekatan, yang menurut saya kemungkinan besar, adalah mempersingkat garis waktu untuk pemotongan pajak.”

Itu, katanya, “akan berarti lebih banyak pemotongan pajak yang diundangkan dalam waktu dekat, tetapi harga stiker yang lebih kecil” daripada cakrawala 10 tahun yang biasa digunakan untuk melewati anggaran dengan mayoritas ramping.

Ini akan dilakukan dengan harapan dari Corporate America bahwa pemotongan pajak tidak akan berakhir tetapi akan diperpanjang lagi di tahun -tahun berikutnya, menambah defisit.

Pasar, bagaimanapun, tetap paling fokus pada inflasi jangka menengah dan, pada gilirannya, jalur suku bunga. Secara tradisional, para ekonom dan pemimpin bisnis memandang tarif sebagai inflasi, karena bisnis biasanya berusaha untuk meneruskan biaya pajak kepada konsumen.

Tn. Bessent, bagaimanapun, telah menyatakan keyakinannya bahwa ekspektasi inflasi akan tetap jinak dan bahwa ketika tarif tertentu diberlakukan, mereka akan memacu “perubahan satu kali dalam tingkat harga,” dan tidak terus mendorong inflasi- sebuah ide yang didukung oleh pejabat utama Federal Reserve.

Tuan Trump baru -baru ini diumumkan Rencanakan tarif “timbal balik” Terhadap semua mitra dagang – bersama dengan pungutan impor baja dan aluminium dan ancaman yang belum terselesaikan terhadap Kanada dan Meksiko – mungkin masih membingungkan perdagangan global.

Tetapi investor obligasi tampaknya diyakinkan oleh kurangnya detail dalam pernyataan tersebut. Dan presiden mengindikasikan bahwa langkah -langkah timbal balik tidak akan diberlakukan sebelum awal April.