Indikator resesi favorit Federal Reserve adalah memamerkan tanda bahaya lagi

Ukuran yang tidak menyenangkan bahwa Federal Reserve mempertimbangkan sinyal resesi yang dekat-pasti lagi telah membesarkan kepalanya di pasar obligasi.

Hasil Treasury 10 tahun berlalu di bawah ini dari catatan 3 bulan dalam perdagangan Rabu. Dalam istilah pasar, itu dikenal sebagai “kurva hasil terbalik,” dan memiliki rekor prediksi sterling selama jangka waktu 12 hingga 18 bulan untuk penurunan dekade yang akan kembali.

Faktanya, Fed New York menganggapnya sebagai indikator yang dapat diandalkan sehingga itu menawarkan pembaruan bulanan pada hubungan bersama dengan persentase peluang pada resesi yang terjadi selama 12 bulan ke depan.

Pada akhir Januari, ketika hasil 10 tahun sekitar 0,31 poin persentase dari 3 bulan, probabilitasnya hanya 23%. Namun, itu hampir pasti akan berubah karena hubungan telah bergeser secara dramatis pada bulan Februari. Alasan mengapa langkah tersebut dianggap sebagai indikator resesi adalah harapan bahwa The Fed akan memangkas tarif jangka pendek sebagai respons terhadap retret ekonomi di masa depan.

“Inilah yang diharapkan seseorang jika investor mengadopsi serangkaian perilaku yang jauh lebih menghindari risiko karena ketakutan pertumbuhan, yang secara berkala melihat siklus bisnis yang terlambat,” kata Joseph Brusuelas, kepala ekonom di RSM. “Belum jelas apakah itu lebih banyak noise atau itu sinyal bahwa kita akan melihat perlambatan yang lebih jelas dalam kegiatan ekonomi.”

Meskipun pasar lebih dekat mengikuti hubungan antara catatan 10 dan 2 tahun, Fed lebih suka mengukur terhadap 3 bulan karena lebih sensitif terhadap pergerakan dalam tingkat dana federal bank sentral. Penyebaran 10 tahun/2 tahun telah menjadi positif sederhana, meskipun juga telah diratakan dalam beberapa minggu terakhir.

Yang pasti, inversi kurva hasil memiliki sejarah peramalan yang kuat tetapi tidak sempurna. Bahkan, inversi sebelumnya terjadi pada Oktober 2022, dan Masih belum ada resesi 2½ tahun kemudian.

Jadi, sementara tidak ada kepastian bahwa pertumbuhan akan berubah negatif kali ini, investor khawatir bahwa pertumbuhan yang diharapkan dari agenda yang ambisius di bawah presiden Donald Trump mungkin tidak terjadi.

Hambatan ekonomi muncul

Hasil 10 tahun melonjak setelah pemilihan presiden 5 November 2024, membangun keuntungan yang dimulai Ketika Trump bergerak lebih tinggi dalam pemilihan pada bulan September dan memuncak sekitar seminggu sebelum pelantikan 20 Januari. Itu biasanya akan menjadi tanda investor yang mengharapkan lebih banyak pertumbuhan, meskipun beberapa pro pasar melihatnya juga sebagai ekspresi kekhawatiran atas inflasi dan para investor tambahan menuntut dari kertas pemerintah di tengah utang yang meningkat dan masalah defisit untuk AS AS

Sejak Trump menjabat bulan lalu, hasil panen telah jatuh. 10 tahun telah turun sekitar 32 basis poin, atau 0,32 poin persentase, karena pelantikan karena investor khawatir bahwa agenda perdagangan yang berfokus pada tarif Trump dapat melonjak inflasi dan memperlambat pertumbuhan. Hasil tolok ukur sekarang pada dasarnya tidak berubah dari hari pemilihan.

“Ada cukup banyak lubang kecil di jalan yang benar -benar perlu kita bernavigasi,” kata Tom Porcelli, Kepala Ekonom AS dengan pendapatan tetap PGIM. “Apa yang terjadi adalah semua ketidakpastian di sekitar tarif khususnya adalah menempatkan kaca pembesar yang sangat tinggi di atas semua celah itu. Orang-orang mulai bersemangat dan memperhatikan hal ini sekarang.”

Survei sentimen baru -baru ini telah mencerminkan kecemasan konsumen dan investor atas prospek bahwa pertumbuhan dapat melambat karena inflasi memanfaatkannya seperti yang tampak mereda.

Dalam survei bulanan University of Michigan, responden menempatkan pandangan jangka panjang mereka tentang inflasi, selama lima tahun ke depan, pada level tertinggi sejak 1995. Pada hari Selasa, Dewan Konferensi melaporkan Bahwa indeks ekspektasi yang berwawasan ke depan telah tenggelam kembali ke level yang konsisten dengan resesi pada bulan Februari.

Namun, sebagian besar data ekonomi “keras” seperti indikator konsumen dan pasar tenaga kerja telah menjadi positif bahkan dalam menghadapi sentimen yang suram.

“Kami tidak mencari resesi,” kata Porcelli. “Kami tidak mengharapkannya. Namun, kami melakukannya, mengharapkan kegiatan ekonomi yang lebih lembut di tahun mendatang.”

Pasar datang ke pandangan yang sama tentang aktivitas yang lebih lemah juga.

Sebagai tanggapan, pedagang sekarang memberi harga setidaknya setengah poin persentase pemotongan suku bunga tahun ini dari The Fed, sebuah implikasi bahwa bank sentral akan meringankan karena pertumbuhan melambat, menurut FedWatch CME Group Ukuran harga berjangka. Pasar obligasi mencium “resesi di udara,” kata Chris Rupkey, kepala ekonom di FWDBonds.

Namun, Rupkey juga mengatakan dia tidak yakin apakah resesi akan benar -benar terjadi, karena pasar tenaga kerja belum menandakan bahwa seseorang akan datang.

Inversi kurva hasil “adalah permainan murni pada ekonomi yang tidak sekuat yang orang pikir akan berada di awal pemerintahan Trump,” katanya. “Apakah kami memperkirakan resesi penuh, saya tidak tahu. Anda membutuhkan kehilangan pekerjaan untuk resesi, jadi kami kehilangan satu poin kunci dari data.”