Menteri Keuangan India menghadapi pilihan yang sulit menyusun anggaran tahunan – meningkatkan pertumbuhan atau memotong defisit?

Ketika pemerintah India berjalan tali yang ketat antara kehati-hatian fiskal dan menghidupkan kembali pertumbuhan, para ahli menyarankan kemungkinan akan mendukung pemotongan defisit dalam anggaran tahunan atas pengeluaran yang ditujukan untuk turbocharging ekonomi terbesar ketiga di Asia.

Untuk tahun fiskal yang berakhir Maret 2026, pemerintah India dapat menurunkan target defisit fiskal sebesar 50 basis poin menjadi 4,4% dari produk domestik bruto negara itu dari target 4,9% untuk tahun fiskal saat ini, kata para ekonom di bank investasi UBS.

Mereka juga memproyeksikan pemerintah akan menetapkan target pertumbuhan PDB nominal sebesar 10,5% untuk tahun fiskal berikutnya.

Menteri Keuangan India Nirmala Sitharaman akan mempresentasikan anggaran nasional pada 1 Februari, dalam apa yang akan menjadi anggaran setahun penuh pemerintah koalisi setelah mengasumsikan Kekuatan di bulan Juni.

Anggaran datang dengan latar belakang perlambatan pertumbuhan dalam ekonomi terbesar kelima di dunia, permintaan domestik yang lemah, rupee yang terdepresiasi dan meningkatnya ketidakpastian global.

Perlambatan dalam ekonomi sebagian besar telah dikaitkan dengan faktor -faktor seperti curah hujan yang tidak musiman, pengetatan fiskal dan pertumbuhan kredit yang hangat di sektor swasta ketika bank sentral mengambil langkah -langkah untuk mengekang pertumbuhan pinjaman tanpa jaminan.

Anggaran yang akan datang kemungkinan akan menekankan kembali pertumbuhan pekerjaan di sektor manufaktur padat karya, sambil mempromosikan program perumahan pedesaan dan langkah-langkah tambahan untuk mengendalikan volatilitas harga, kata Goldman Sachs.

Ketika konsumsi domestik dan aktivitas ekonomi melambat, anggaran mungkin fokus pada “menyempurnakan langkah-langkah yang ada dan peningkatan permintaan jangka menengah,” kata Radhika Rao, ekonom senior di DBS.

“Bantuan Pajak [also] Atas daftar ini … meskipun pengurangan tarif pajak penghasilan pribadi atau pembebasan standar akan berdampak pada sebagian kecil dari populasi, beberapa dukungan kemungkinan ada dalam pipa, “tambah Rao.

Untuk memberikan dorongan konsumsi, pemerintah pusat diperkirakan akan menurunkan pajak penghasilan pribadi untuk rumah tangga berpenghasilan menengah, katanya, sambil terus memprioritaskan pengeluaran untuk infrastruktur, meningkatkan jalan, kereta api, bandara, dan jalan raya negara itu.

Setelah melonjak hingga 9,2% dari PDB selama pandemipemerintah India terus menurunkan defisit anggarannya dalam beberapa tahun terakhir, persyaratan utama bagi negara tersebut untuk memenangkan peningkatan peringkat kredit.

Peringkat Global S&P Dibesarkan pada bulan Mei Peringkat Peringkat India untuk “positif” dari “stabil” sambil mempertahankan peringkat kredit negara di “BBB-“– Tingkat tingkat investasi terendah – Mengutip ekspansi ekonomi negara yang kuat dan komitmen politik untuk konsolidasi fiskal.

Menteri Keuangan berjanji Pidato anggaran Juli untuk mempersempit defisit hingga 4,9% pada tahun fiskal berjalan, dan 4,5% tahun fiskal berikutnya. “Dari tahun 2026-27 dan seterusnya, upaya kami adalah menjaga defisit fiskal setiap tahun sehingga utang pemerintah pusat akan berada di jalur yang menurun sebagai persentase PDB,” katanya.

Pemerintah diharapkan mencapai defisit kurang dari 5% pada tahun fiskal saat ini, sebagian Berkat dividen rekor $ 25 miliar dari bank sentral. Ekonom Nomura mengaitkannya dengan “underspend yang tajam” dalam pengeluaran modal.

Selama tujuh tahun terakhir, pemerintah India secara konsisten gagal menggunakan sepenuhnya pengeluaran yang dianggarkan dan tambahan yang disetujui melalui hibah tambahan, menggunakan rata -rata sekitar 80% dari total dana yang tersedia setiap tahun, menurut perhitungan Goldman Sachs. Kekurangan itu telah mempersempit pasca-panenan, ketika pemerintah melampaui pengeluaran subsidi yang dianggarkan untuk menutupi kenaikan harga pangan, katanya.

Bank investasi memproyeksikan pengeluaran publik pemerintah untuk menyusut lebih jauh di tahun-tahun mendatang, melambat menjadi 3,2% dari PDB pada tahun fiskal 2025-26.

Disiplin fiskal itu akan “tetap menjadi hambatan pada pertumbuhan tahun fiskal berikutnya,” katanya, menunjukkan bahwa “kecepatan pertumbuhan tercepat di Capex publik ada di belakang kami … secara keseluruhan, tidak ada banyak ruang untuk meningkatkan pengeluaran kesejahteraan.”

Dunia Ekonomi utama yang tumbuh paling cepat telah melihat penurunan pertumbuhan. India telah terus memotong perkiraan PDB tahun penuh setelah pertumbuhan ekonomi Harapan yang terlewatkan Pada kuartal yang berakhir September, ketika tumbuh sebesar 5,4% – ekspansi paling lambat dalam hampir dua tahun.

Pemerintah telah memangkas prospek pertumbuhan ekonominya untuk tahun fiskal saat ini ke tingkat paling lambat dalam empat tahun, setelah tiga putaran pemotongan membawa perkiraan 6,4% lebih awal bulan ini dari 7,2% pada bulan Oktober.

Untuk tahun fiskal berikutnya, analis Nomura mengatakan pemerintah mungkin menetapkan target pertumbuhan PDB nominal sebesar 10,3%, naik dari 9,7% untuk tahun fiskal saat ini yang berakhir Maret 2025.

Namun, berharap bahwa Sitharaman akan mengirimkan paket fiskal besar untuk menarik ekonomi keluar dari tambalan lunak baru -baru ini dalam anggaran mendatang kemungkinan akan kecewa, Shilan Shah, wakil kepala pasar negara berkembang di Ekonomi Capital Economics mengatakan dalam sebuah catatan.

Sementara beberapa “pajak akomodatif dan langkah -langkah pengeluaran ada di kartu,” mereka cenderung “sedikit demi sedikit,” tambah Shah.

Inflasi harga konsumen India telah jatuh dalam langit -langit toleransi bank sentral sebesar 6%, datang di 5,22% di bulan Desember Dan 5,48% di bulan November – – itu telah melanggar batas atas pada bulan Oktober – Menawarkan RBI beberapa ruang untuk menurunkan harga.

RBI menghadapi “pilihan sulit,” kata Tanvee Gupta Jain, Kepala Ekonom India di UBS, menambahkan bahwa ia mengharapkan “siklus pelonggaran moneter yang dangkal” sekitar 75 basis poin, memulai pertemuan kebijakan Februari.

Bank sentral, bagaimanapun, mengatakan bulan lalu bahwa kondisi moneter dapat tetap ketat untuk beberapa waktu sementara itu melihat lebih lanjut mengekang tekanan inflasi.

Watcher India juga telah menyala Tahak atas tindakan yang mungkin terjadi Oleh Presiden Donald Trump, yang telah melayang gagasan tarif universal selama jejak kampanyenya.

Dengan perdagangan surplus hampir $ 42 miliar dengan AS., India menghadapi pengawasan yang meningkat di bawah fokus kebijakan Trump pada pengurangan defisit perdagangan.

Kerangka kebijakan perdagangan AS di bawah kepresidenan kedua Trump dapat memperkuat hasil dolar dan perbendaharaan, menjaga suku bunga AS meningkat lebih lama. Yang mempunyai rumit keputusan kebijakan untuk bank sentral di Asia, termasuk RBI, karena meningkatkan pertumbuhan dengan melonggarkan kebijakan akan berarti memperluas perbedaan tingkat.

India sedang mencari CUT Disinvestment dan tujuan monetisasi asetnya sebesar 40% – atau kurang dari 300 miliar rupee ($ 3,47 miliar) dari 500 miliar rupee – untuk tahun keuangan saat ini, outlet media domestik yang dilaporkan Economic Times awal bulan ini.

Penerimaan divestasi telah “tertinggal tahun ini” dan berdiri di 90 miliar rupee dibandingkan dengan perkiraan anggaran pemerintah sebesar 500 miliar rupee, kata UBS 'Jain.

Dia mengharapkan pemerintah untuk menurunkan target “menuju 300 miliar” rupee untuk tahun fiskal berikutnya.