Sektor aluminium tidak bergerak ke AS meskipun tarif – karena satu alasan utama

Tarif menyapu aluminium impor yang dikenakan oleh Presiden AS Donald Trump berhasil membentuk kembali aliran perdagangan global dan menggembungkan biaya bagi konsumen Amerika, tetapi gagal mencapai tujuan utama mereka: untuk menghidupkan kembali produksi aluminium domestik.

Sebaliknya, kenaikan biaya, terutama meroketnya harga listrik di AS relatif terhadap pesaing global, mengarah ke penutupan peleburan daripada restart.

Dampak tarif aluminium pada 25% terlihat jelas di pasar aluminium fisik. Sementara harga aluminium patokan di London Metal Exchange memberikan referensi global, biaya aktual untuk memperoleh logam melibatkan premi pengiriman regional.

Premium ini sekarang sebagian besar mencerminkan biaya tarif itu sendiri.

Sebaliknya, premi Eropa dicatat oleh analis JPMorgan sebagai lebih dari 30% lebih rendah tahun-ke-tanggal, menciptakan perbedaan yang signifikan didorong langsung oleh kebijakan perdagangan AS.

Biaya ini pada akhirnya akan ditanggung oleh pengguna hilir, menurut Trond Olaf Christophersen, kepala keuangan yang berbasis di Norwegia Hydrosalah satu produsen aluminium terbesar di dunia. Perusahaan itu sebelumnya dikenal sebagai Norsk Hydro.

“Sangat mungkin bahwa ini akan berakhir sebagai harga yang lebih tinggi bagi konsumen AS,” kata Christophersen kepada CNBC, mencatat biaya tarif adalah “pass-through.” Saham Hydro telah runtuh sekitar 17% sejak tarif dikenakan.

Dampak hilir dari tarif sudah dirasakan oleh Grup Thulepelanggan hidro yang membuat kotak kargo dipasang di atas mobil. Perusahaan mengatakan akan menaikkan harga sekitar 10% meskipun ia memproduksi sebagian besar barang yang dijual di AS secara lokal, karena harga bahan baku, seperti baja dan aluminium, telah melonjak.

Tetapi sementara tarif secara efektif menyebabkan kenaikan harga di AS, mereka belum memacu kebangkitan dalam peleburan domestik, proses intensif energi untuk menghasilkan aluminium primer.

Hambatan utama tetap kurangnya akses ke kekuatan jangka panjang, jangka panjang, menurut industri.

“Biaya energi adalah faktor signifikan dalam keseluruhan biaya produksi peleburan,” kata Ami Shivkar, analis utama pasar aluminium di perusahaan analitik Wood Mackenzie. “Biaya energi tinggi mengganggu industri aluminium AS, memaksa pengurangan dan penutupan.”

“Peleburan aluminium Kanada, Norwegia, dan Timur Tengah biasanya mengamankan kontrak energi jangka panjang atau mengoperasikan fasilitas pembangkit listrik penangkaran. Kapasitas peleburan AS, bagaimanapun, sebagian besar bergantung pada kontrak listrik jangka pendek, menempatkannya pada kelemahan,” tambah Shivkar.

Peristiwa baru -baru ini yang melibatkan produsen utama AS menggarisbawahi kerentanan kekuatan ini.

Pada bulan Maret 2023, Alcoa Corp mengumumkan penutupan permanennya 279.000 metrik ton intalco smelteryang telah menganggur sejak 2020. Alcoa mengatakan bahwa fasilitas “tidak dapat bersaing untuk jangka panjang,” sebagian karena “tidak memiliki akses ke daya dengan harga yang kompetitif.”

Demikian pula, pada Juni 2022, Century Aluminiumprodusen aluminium utama AS terbesar, terpaksa sementara menganggur Hawesville, Kentucky Smelter yang masif -Produsen aluminium kelas militer terbesar di Amerika Utara-mengutip “akibat langsung dari biaya energi meroket.”

Century menyatakan biaya daya yang diperlukan untuk menjalankan fasilitas telah “lebih dari tiga kali lipat rata -rata historis dalam waktu yang sangat singkat,” mengharuskan pembatasan yang diperkirakan akan berlangsung sembilan hingga dua belas bulan sampai harga dinormalisasi.

Industri ini juga tidak memiliki kelonggaran karena permintaan listrik dari sumber non-industri telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir.

Hydro's Christophersen menunjuk pada ledakan kecerdasan buatan dan proliferasi pusat data sebagai pesaing baru untuk kekuasaan. Dia menyarankan bahwa kapasitas produksi energi baru di AS, dari nuklir, angin atau matahari, dikonsumsi dengan cepat oleh sektor teknologi.

“Sektor teknologi, mereka memiliki kemampuan yang jauh lebih tinggi untuk membayar daripada industri aluminium,” katanya, mencatat margin dua digit yang tinggi dari sektor teknologi dibandingkan dengan margin satu digit yang sering rendah pada produsen aluminium. Hydro melaporkan margin laba 8,3% pada kuartal pertama 2025, peningkatan dari 3,5% yang dilaporkan untuk kuartal sebelumnya, menurut data FactSet.

“Pandangan kami, dan bagi kami untuk membangun peleburan [in the U.S.]kami akan membutuhkan kekuatan murah. Kami tidak melihat kemungkinan di pasar saat ini untuk mendapatkannya, “CFO menambahkan.” Kurangnya kekuatan kompetitif adalah alasan mengapa kami tidak berpikir itu akan menarik bagi kami. “

Sementara gagal memicu produksi primer domestik, tarif tidak dapat disangkal menyebabkan apa yang disebut Christophersen sebagai “perombakan aliran perdagangan.”

Ketika akses pasar AS menjadi lebih mahal atau dibatasi, logam mengalir ke tujuan lain.

Christophersen menggambarkan periode singkat ketika tarif AS yang sangat tinggi pada aluminium Kanada – 25% tarif tambahan Di atas tarif khusus aluminium-dibuat diekspor ke Eropa untuk sementara lebih menarik bagi produsen Kanada. Akibatnya, lebih banyak logam Eropa akan masuk ke pasar AS untuk menebus kesenjangan permintaan yang dikosongkan oleh aluminium Kanada.

Dampak harga bahkan telah meluas ke harga logam memo domestik, yang telah disesuaikan sesuai dengan premi Midwest yang ditahan tarif.

Hydro, juga ekstruder aluminium terbesar di dunia, menggunakan memo domestik dan logam primer Kanada yang diimpor dalam operasinya di AS. Perusahaan membuat produk seperti bingkai jendela dan fasad di negara ini melalui ekstrusi, yang merupakan proses mendorong aluminium melalui mati untuk menciptakan bentuk tertentu.

“Kami membeli memo kami [aluminium]. Bahan baku lokal. Tapi tetap saja, harga memo sekarang termasuk, secara tidak langsung, biaya tarif, “Christophersen menjelaskan.” Kami membayar biaya tarif pada kenyataannya, karena harga memo menyesuaikan dengan premi Midwest. “

“Kami membayar biaya tarif, tetapi kami dengan cepat meneruskannya, jadi persis sama [for us]”tambahnya.

Analis RBC Capital Markets mengkonfirmasi mekanisme pass-through ini untuk bisnis ekstrusi Hydro, dengan mengatakan “biasanya harga LME yang lebih tinggi dan premi akan diteruskan ke pelanggan.”

Pass-through ini telah terjadi di tengah-tengah headwinds pasar yang lebih luas, terutama hilir di antara pelanggan Hydro.

RBC menyoroti “titik lemah tetap menjadi divisi ekstrusi” dalam hasil Hydro baru -baru ini dan mencatat panduan penurunan peringkat, yang mencerminkan permintaan lamban di sektor -sektor seperti bangunan dan konstruksi.

– Greg Kennedy CNBC menyumbangkan pelaporan.