Presiden Trump berkampanye dengan janji untuk menurunkan suku bunga. Dan dia telah memenuhi janji itu dalam satu cara kunci, dengan hasil obligasi pemerintah AS turun tajam.
Tetapi alasan penurunan ini adalah yang mengerikan: investor tampaknya lebih gelisah tentang prospek ekonomi.
Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan bahwa administrasi Trump mempertimbangkan Hasil perbendaharaan 10 tahun tolok ukur keberhasilannya dalam menurunkan tingkat. Hasil ini melacak tingkat bunga yang dibayar pemerintah untuk meminjam dari investor selama 10 tahun dan telah turun sejak pertengahan Januari, menjadi sekitar 4,2 persen dari 4,8 persen. Penurunan pada bulan Februari adalah yang paling curam dalam beberapa bulan.
Administrasi menargetkan hasil 10 tahun karena mendukung biaya pinjaman pada hipotek, kartu kredit, utang perusahaan dan sejumlah tarif lainnya, menjadikannya tingkat bunga terpenting di dunia. Saat turun, itu harus disaring melalui ekonomi, membuat banyak jenis hutang lebih murah.
Berbeda dengan tingkat bunga jangka pendek yang ditetapkan oleh Federal Reserve, hasil 10 tahun adalah tingkat pasar, yang berarti bahwa tidak ada yang memiliki kendali langsung atasnya. Sebaliknya, ini mencerminkan pandangan investor tentang ekonomi, inflasi, kebutuhan pinjaman pemerintah dan perubahan yang mungkin dilakukan Fed hingga tahun -tahun mendatang.
Itu sebabnya penurunan pada bulan Februari meresahkan, kata para analis. Ini menunjukkan, setidaknya sebagian, bahwa investor obligasi semakin suram tentang pandangan ekonomi – dan dengan cepat.
“Pasar memberi harga yang menakutkan,” kata Blerina Uruci, Kepala Ekonom AS di T. Rowe Price.
Hasil yang lebih baik adalah untuk penurunan hasil 10 tahun untuk mencerminkan memperlambat inflasi, prospek lebih banyak penurunan suku bunga oleh The Fed dan defisit menyusut yang akan membutuhkan lebih sedikit pinjaman pemerintah-semuanya sementara ekonomi tetap kuat.
Sebaliknya, ekspektasi inflasi telah meningkat tahun ini di tengah kekhawatiran bahwa rencana tarif Trump, di samping deportasi massal, dapat menyalakan kembali kenaikan harga di seluruh ekonomi. Inflasi yang keras kepala berarti suku bunga yang dikendalikan oleh Fed cenderung tetap lebih tinggi. Beberapa analis dan investor khawatir ini bisa membebani perekonomian sampai retak dan bank sentral didorong ke tingkat yang lebih rendah.
Harapan tentang pertumbuhan sudah mulai memburuk. Pada hari Jumat, data dari Departemen Perdagangan menunjukkan pengeluaran konsumen turun tajam pada bulan Januari, menambah kecemasan tentang prospek ekonomi.
Angka -angka kepercayaan konsumen yang “jelas -jelas suram” menimbulkan pertanyaan tentang apakah masa jabatan kedua Trump akan terus melihat “ekonomi Goldilocks” dengan pertumbuhan yang solid dan keuntungan pekerjaan, “atau jika ada perhitungan dalam pembuatan,” kata Ian Lyngen, ahli strategi suku bunga di pasar modal BMO.
Lyngen juga menyoroti dorongan pemotongan biaya pemerintah sebagai faktor dalam kekhawatiran pertumbuhan, seandainya peningkatan PHK pekerja pemerintah federal yang tersebar ke sektor lain, mendorong pengangguran.
“Ini risiko bahwa data resmi akhirnya mencerminkan pergolakan di Washington, DC,” katanya.
Tn. Bessent, Sekretaris Perbendaharaan, menaruhnya secara berbeda. Ditanya tentang penurunan hasil 10 tahun minggu lalu, ia berusaha untuk mengkreditkan administrasi Trump.
“Saya ingin berpikir bahwa sebagian dari itu bukan keberuntungan,” katanya Bisnis rubah. “Ini adalah pasar obligasi yang mulai memahami kekuatan dari apa yang kami lakukan di sini dalam hal memotong limbah, penipuan, dan penyalahgunaan dalam pemerintahan.”
Tingkat penurunan, apa pun alasan penurunannya, akan membantu peminjam dan cenderung mendukung pasar saham. Tetapi faktor -faktor lain juga penting, dan jika konsumen dan bisnis khawatir tentang ekonomi, tingkat yang lebih rendah saja tidak perlu menyebabkan lebih banyak pengeluaran.
Saat ini, The Fed berada dalam pola holding, menandakan bahwa ia akan menjaga suku bunga tetap stabil sampai ia melihat kemajuan nyata bahwa inflasi retret atau pasar tenaga kerja melemah secara signifikan.
Benson Durham, Kepala Kebijakan Global di Piper Sandler dan mantan anggota staf senior di Fed, mengatakan bahwa bank sentral mungkin lebih cenderung menjaga suku bunga tetap tinggi karena masalah inflasi tetap dominan sebelum akhirnya menanggapi pertumbuhan yang lebih rendah dengan melanjutkan pemotongan suku bunga.
Ekonom takut situasi di mana The Fed dipaksa untuk menjaga tingkat jangka pendeknya lebih tinggi lebih lama karena berusaha menjinakkan inflasi, sebagian karena kebijakan Trump, bahkan jika ekonomi terlihat seolah-olah akan akan melengkung.
Pada bulan Januari, pejabat Fed berpendapat bahwa ekonomi yang solid memberi mereka waktu untuk menunggu lebih banyak bukti konkret bahwa inflasi mendingin sebelum memotong tingkat lebih jauh.
Bank sentral akan melakukan “hampir tidak ada” karena tekanan inflasi bertahan dan ekonomi tetap tangguh, kata Ajay Rajadhyaksha, Ketua Penelitian Global di Barclays, atau memangkas tingkat setidaknya satu titik persentase penuh karena ia bereaksi terhadap pertumbuhan pelunakan.
“AS hampir pasti akan tumbuh dengan kecepatan yang lebih lambat pada tahun 2025 dari 2024,” katanya.
